환율이 상승했다 달러 강세, 환율이 떨어졌다 달러 약세입니다. 우리나라 금리가 더 높아지고 있는 동안 환율이 상승합니다.

환율이 상승한다라는 건 달러 강세, 우리는 원화 약세 상황.

우리나라 금리 인상이나 인하가 환율에 영향을 안 준다라는 주장을 하려면 뭔가 근거가 있어야 되는데, 근거 즉 미국 대비해서 우리나라 금리가 높냐 낮냐를 갖고 환율을 이야기하는 것은 잘못된 방법일 수 있기에 한 그런 그게 아니라는 게 답임을 알고 있는 팀의 왜 저렇게 움직이냐?

네, 반갑습니다. 예. 아, 여러분들 모시고 이렇게 약간 뭐랄까 청중들이 계신 형태로 강의하면 기분이 좋아지고요.

아, 제가 저번 그 대덕산업단지 강연 동영상이 터졌잖아요.

네, 제가 그동안 3년 동안 찍었던 동영상 중에서 제일 조회수 많은 동영상이 됐어요.

왜 제가 늘 그 카메라 앞에서 열심히 찍은 것도 좋은 동영상이 많은데 왜 그것만 터졌을까 생각하니까 이게 제가 이 청중 앞에서 해가지고 신이 나가지고 이게 사람이 이제 끼, 어깨가 좀 올라가면 이제 텐션이 올라가면 아무래도 동영상이 좀 더 재밌는 것 같아요.

아, 그래서 오늘 여러분들 모시고 이렇게 한번 강의를 찍는 형태로 만들어 본 것 같아요.

어, 네, 귀한 시간 내주신 분들 고생하셨고요.

이 사실 쉽지 않잖아요. 코로나 시국에 더군다나 이 바쁜 저녁 시간을 또 내 주셔서 대단히 감사드리고요.

오늘은 어, 우리의 어떤 구독자 분 한 분이 주신 질문을 갖고 한번 더 영상을 만들어 봤어요.

어떤 질문을 주셨냐 하면 한국은행이 금리를 인상하니까 이제부터 환율이 떨어질 것이다라는 그런 내용의 어떤 그 질문이셨어요.

사실은 이런 질문하신 분이 되게 많거든요. 왜냐하면 이 우리나라가 금리를 인상하게 되면 우리나라 돈의 값어치가 올라가니까 우리나라도 금리가 올라가게 된다는 것은 곧 우리나라 환율이 안정되고 또 우리나라 원화 자산에 대한 투자자들의 어떤 수요가 늘어날 거라는 그런 예상을 하게 되니까 이 질문은 그럭저럭 이해가 됩니다.

그러나 안타깝게도 그런 일은 없으니까 제가 이걸 강의 자료로 만들었죠.

파란 선이 뭐냐면 우리나라의 기준 금리입니다.

그래서 우리나라의 기준 금리가 파란 선이 막 움직이고 있는데 이렇게 보시면 파란 선이 올라갔다가 올라갔다가 그렇게 올라가는 지난 20년 동안 우리나라의 기준금리가 세 번 정도 크게 인상됐다는 걸 알 수 있죠.

그럼 세 번 정도 금리가 인상될 때를 살펴보면 우리나라 환율이 그러면 떨어 져야 맞겠죠.

달러가 약세, 원화 강세니까. 그 모든 통화의 환율 기준은 달러 기준이니까 환율이 상승했다 달러 강세, 달러가 내려갔다 환율이 내려왔다 달러 약세입니다.

즉, 써보니까 미국 달러가 올라갔다.

그럼 어려워 나야 학생 거고 미국의 달러가 약세다 그럼 우리가 강세인 거죠.

그래서 미국의 달러에 대한 우리나라 환율이 움직이는 걸 보는데 어 이상하죠.

먼저 우리나라 금리 뭐 이렇게 인상되고 있는데 우리나라의 환율 어때?

V자가 봅니다. 또 여기 아예 뭐 별로 효과도 없었죠.

우리나라 금리가 계속 인상되고 있었는데 환율 좀 떨어지는 척하다가 다시 올라 쭉.

그리고 세 번째는 아예 그런 것도 없었습니다.

우리나라 금리가 계속 인상 됐는데도 불구하고 환율이 계속 올라 줘. 이런 것들을 살펴보면 첫 번째 질문에 대해서 무게를 기획해 될 수 있는 거죠.

한국은행의 금리 인상이 시장에 아무런 영향이 없다.

이렇게는 말 못 하겠지만 그거 하나만으로 환율을 설명하기 어떤 게 어려운 것 같다라는 것이죠.

왜 이런 일이 벌어지느냐에 대해서 언제 강의를 준비해 온 거죠?

환율이라는 게 어떤 요인에 의해서 움직이는지, 그리고 더 나아가서 어떤 지표를 봐야 되는지에 대한 가이드라인을 좀 봐줄 수 있지 않을까 생각합니다.

넘어갈게요. 저는 넘어와서 왜 이와 같은 현상이 나타났던 이유는 두 가지 때문이라고 보여지는데, 첫 번째는 우리만 금리를 인상한 게 아니라 미국도 금리 인상을 했을 수가 있잖아요.

그렇죠? 그러니까 환율에 영향을 미치는 건 미국 경제 사정과 우리나라 경제 사정이 함께 영향을 미치니까 미국 중앙은행도 금리를 인상했다라면 우리나라가 영향을 안 받았을 수 있고 반대 방향으로 영향을 받을 수도 있는 거죠.

정말 그런가 살펴봤더니 실제로 사실이죠.

그림을 보시면 이때의 시나리오, 2008년 글로벌 금융위기 이전의 미국의 금리 인상, 우리나라의 금리 인상이 함께 단행된 것을 발견할 수가 있습니다.

2018년, 2017년 이때도 미국의 금리 인상에 우리나라도 함께 금리가 인상된 것을 발견할 수 있죠.

반대로 2011년, 12년에는 미국은 금리가 동결되었는데 우리만 금리가 인상된 것을 발견할 수 있어요.

즉, 이 차트를 보면 우리가 '아, 미국이 금리를 인상하면 우리나라는 인상해야 한다.

' 이건 맞는 말일 수 있는데, 미국이 금리 인상 안 해도 우리가 인상할 수 있다는 것도 말이 되는 거죠.

그래서 이런 걸 보면 우리가 금방 인사이트랄까 어떤 아이디어를 하나 얻게 되는 게, 이걸 보면 확실히 그렇죠.

미국이 금리 인상하는데 우리만 했죠.

이때가 우리나라 환율이 굉장히 떨어지고 달러 약세이고 막 그러면 좋겠는데 아까 우리 그림 앞으로 돌아가 보니까 그런 일 없었죠.

여기 그림 우리나라 금리 인상 막 할 때 떨어지다가 다시 오르죠.

이런 것들을 놓고 보면 우리나라 환율을 움직이는 요인이 금리 하나만으로는 설명이 되게 부족하다는 것을 금방 알 수가 있고요.

실제로 요걸 그림을 한 가지 더 보여드리면 이게 바로 뭐냐 하면 한국과 미국 간의 금리 차이가 되겠습니다.

기준금리 차이죠. 그래서 파란 선이 상승해요.

여기에 파란 선이 상승해요. 이제 파란 선이 상승해 이런 시기에는 우리나라의 금리가 미국보다 더 높다.

요렇게 보시면 되겠고요. 여기도 그렇죠.

우리나라 파란 선이 상승하는 시기가 우리나라 금리가 더 높은 시기. 여기도 파란 선이 상승하는 시기가 우리나라 금리가 더 높은 시기들입니다.

자 그런데 어때요? 예 이상하죠. 그죠? 우리나라 금리가 더 높아지고 있는데도 불구하고 환율이 상승해요.

우리나라 금리가 더 높아지고 있는데도 환율이 상승할 환율이 상승한다는 건 달러 강세라며.

베이스 3 그리고 여기 우리나라 금리가 미국 그 누구보다 더 높아지는 시기에는 환율이 아까 이야기한 대로 올라갔다 내려갔다 별로 영향이 없습니다.

거기 이런 걸 놓고 보면 한 가지 사실을 오늘 알게 됐어요.

뭐다? 우리나라 금리 인상이나 인하가 환율에 영향을 미친다라는 주장을 하려면 아 뭔가 근거가 있어야 되는데 그 것 같아요.

즉 미국 대비해서 우리나라 금리가 높냐 낮냐를 갖고 환율을 이야기하는 것은 뭐다?

어, 잘못된 뭐일 수 있다라는 것입니다. 와 이게 무슨 없죠? 미국보다 우리나라 금리가 더 높아지고 우리나라 돈값도 올라가는 시기에 우리나라 원화에 대해서 외국인 돈들이 막 몰려들 것 같고 그런데 현실은 안 그렇다라는 거죠.

그렇게 쉽게 설명될 것 같으면 제가 책을 따로 안 쓰죠.

아, '환율의 미래' 이런 책도 쓰고 하잖아요. 결국 우리 강의 1강 앞에 핵심은 뭐냐면 우리나라 금리가 인상돼 있기 때문에 외환 시장이 안정되고 뭐 이런 이야기를 하신 분 있으면 죄송한데, 아 그분은 데이터를 엄포 가능성.

옛날 경제학 책에서는 그렇겠죠.

그러니까 그렇게 얘기한 사람이 많지. 근데 책으로 공부하신 분이죠.

근데 우리는 데이터로 현실에서 우리를 돈 벌게 해 주지 않는 지식은 죄송합니다.

우리가 돈을 벌어야 중요한 거죠. 의미가 있는 거지.

경제학이라는 게 실용 학문인데 현실과 동떨어진 이론은 폐기되는 게 맞지 않냐.

그래서 금리의 차이에 따라서 환율이 어떻게 되는지, 왜 우리가 금리를 인상하면 원화 강세냐 하는 것은 그분의 희망이지 현실은 아니더라라는.

그래서 독자의 질문에 대한 답은 이제 됐고요.

아 그런 이야기가 있습니다. 그런 이야기는 믿지 마세요.

외환 시장은 그렇게 움직이지 않아요. 이렇게 우리가 이야기를 하면서 질문이 나오죠.

아니, 그래 그게 아니라는 건 답은 알겠는데 그럼 외환 시장은 왜 움직이냐?

우리가 이걸 알아야 되는 거 아니겠어요? 그 자극에 우리가 돈을 벌려는 이유 아니겠어요?

그럼 환율은 그래서 어떨 때 올라가는지에 대해서 으음 으음

[홍춘욱의 금리특강] 우리나라가 금리를 인상해도 환율이 떨어지지 않는 이유

"환율의 미래"와 "프랑스 탐방기" 등 10여권의 책을 쓴, 이코노미스트 홍춘욱입니다. 25년 넘게 이코노미스트 일을 하면서, 반복되는 질문에 답하느라 힘들었는데.. 동영상을 통해 자주 묻는 질문에 대해 쉽게 답하고자 합니다.


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[홍춘욱의 금리특강] 우리나라가 금리를 인상해도 환율이 떨어지지 않는 이유

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