토니 로빈스가 말하는 사모펀드: 위험과 수익 설명

### 사모펀드의 현실: 토니 로빈스의 주장에 대한 비판적 분석
* 📈 토니 로빈스는 최근 일반 투자자를 위한 고수익 저위험 투자로 사모펀드를 옹호하며, **현재 수수료를 지불하는 부유층과 달리 곧 수수료 없이 이러한 기회를 이용할 수 있게 될 것**이라고 말했습니다.
* 🤔 그러나 이러한 주장은 **기존의 금융 이론과 모순**되고 시장 변동에 영향을 받는 개인 투자에 내재된 위험을 간과한다는 점에서 회의적인 시각을 불러일으킵니다.
* 📊 사모펀드는 증권거래소에 상장되지 않은 기업에 투자하는 것으로 정의되며 **벤처 캐피탈, 성장 자본, 차입매수(LBO)**를 포함하며, 그 역사적 맥락은 **100년 이상 거슬러 올라갑니다.**
* 💼 상당한 부채를 활용하여 기업을 인수하는 LBO 모델은 **1901년 JP Morgan의 카네기 스틸 인수**와 같은 주목할 만한 거래가 이 분야의 초기 이정표가 되면서 시작 이래로 발전해 왔습니다.
* 📉 사모펀드는 투자자가 실제 경험하는 현금 수익을 반영하지 않는 내부수익률(IRR)을 보고하는 경우가 많기 때문에 **공모주보다 50퍼센트 높은 수익률**이라는 로빈스의 주장은 오해의 소지가 있습니다.
* 🔍 연구에 따르면 최근 몇 년간 사모펀드가 **S&P 500 지수보다 성과가 저조**했다는 보고가 나오는 등 사모펀드의 상장 시장 대비 성과가 크게 감소한 것으로 나타났습니다.
* 💸 또한, 사모펀드 투자는 적절한 보상 없이 유동성 위험을 수반하기 때문에 **상장 주식에 비해 실제 위험 대비 수익률에 대한 우려**가 제기됩니다.
* 📉 전반적으로 사모펀드는 소형주에 대한 가치 있는 노출을 제공할 수 있지만, 특히 **전통적인 공개시장 투자를 통해 비슷한 수익**을 얻을 수 있는 상황에서 개인 투자자가 이 분야에 참여해야 한다는 논거는 약합니다.

토니 로빈스는 사모펀드가 종종 공개 시장보다 실적이 저조하다는 증거가 있음에도 불구하고 사모펀드를 저위험 고수익으로 잘못 표현하고 있습니다.

Is Tony Robbins Right About Private Equity?

Patrick Boyle is a hedge fund manager, a university professor and a former investment banker. 

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토니 로빈스의 사모펀드에 대한 생각

토니 로빈스는 사모펀드가 낮은 위험으로 높은 수익을 제공하며, 이러한 기회가 곧 일반 투자자들도 수수료 없이 이용할 수 있게 될 것이라고 주장합니다.

그는 비상장 기업이 상장 기업보다 더 높은 수익을 제공할 수 있으며, 이제 투자자가 직접 회사를 인수하거나 일반 파트너가 될 수 있다고 주장합니다.

사모펀드 모델에는 벤처 캐피탈, 성장 자본, 레버리지 바이아웃이 있으며, 후자는 부채를 이용해 기업 전체를 인수하는 방식입니다.

1901년 JP Morgan이 카네기 스틸을 인수하고 1955년 맥린 인더스트리가 팬 애틀랜틱 증기선 회사를 인수한 것이 중요한 이정표로 기록될 만큼 LBO는 오랜 역사를 지니고 있습니다.

1978년 K가 단 100만 달러의 자기자본으로 허드 인더스트리를 인수한 사건은 레버리지 바이아웃의 잠재적 수익을 보여준 사모펀드의 창세기적 순간으로 꼽힙니다.

이후 1980년대에 기업 침입자들에 의해 주도된 LBO의 물결은 언론의 반발과 함께 고든 게코 같은 인물이 대중문화에서 논란의 여지가 있는 영웅으로 묘사되는 결과를 가져왔습니다.

레버리지 바이아웃(LBO)의 메커니즘

LBO는 인수한 회사의 자산과 현금흐름을 담보로 한 부채를 통해 재무 레버리지를 활용하여 거래를 완료합니다.

이러한 높은 수준의 부채는 사모펀드가 투자자를 위한 수익을 달성하는 데 도움이 되며 이자 비용 공제를 통한 절세 효과를 제공합니다.

사모펀드의 일반적인 투자자로는 공적 연기금과 국부펀드가 있으며, 이들은 궁극적으로 일반인의 돈을 관리합니다.

사모펀드 수익률에 대한 오해의 소지가 있는 이야기

사모펀드는 자산 배분에서 중요한 역할을 담당하고 있으며, CPP와 Calpers와 같은 주요 투자자들이 이를 활용하고 있습니다.

사모펀드가 초부유층과 비슷한 수익을 제공한다는 일반적인 인식은 투자 과정과 보고 방식이 다르기 때문에 오해의 소지가 있습니다.

사모펀드에서 사용하는 내부수익률(IRR)은 문제가 있는 지표로, 평균 수익률을 정확하게 평가하기 어렵고 분석에서 생존 편향이 발생하는 경우가 많습니다.

사모펀드의 수익률은 지난 20년 동안 수수료를 제외하면 연간 1%로 감소했으며 지난 15년 동안 S&P 500을 밑돌았습니다.

2014년 옥스퍼드 대학의 한 논문에서는 사모펀드 수익률을 판단하는 데 잘못된 벤치마크가 사용되었으며, 기업 규모, 섹터 구성, 레버리지와 같은 요소를 조정하면 성과가 절반 이상 감소한다고 주장했습니다.

사모펀드 투자의 비유동성은 투자자들이 추가 위험에 대해 적절한 보상을 받고 있는지에 대한 의문을 제기합니다.

Asus는 사모펀드의 유동성과 낡은 가격 책정을 비판하며, 이러한 요소들이 현재 투자자들에게 기능으로 마케팅되고 있다고 주장합니다.

시장 변동에 따른 사모펀드 투자 가치의 느린 조정은 저위험 투자에 대한 잘못된 인식을 불러일으킵니다.

2002년 마크 앤슨의 논문은 사모펀드의 상당한 후행 베타 효과를 강조하며 시스템 리스크가 실제보다 약 2배 더 크다는 사실을 밝혀냈습니다.

담배 회사는 지난 100년 동안 가장 높은 수익률을 기록한 주식으로, 1달러 투자로 오늘날 265만 달러로 성장했습니다.

사모펀드 업계는 크게 변화하여 이제 대규모 펀드가 동일한 거래를 쫓고 있으며 2조 6천억 달러의 현금을 보유하고 있습니다.

2024년 3월 기준 연간 내부 수익률이 10% 미만인 사모펀드의 저조한 성과는 같은 기간 S&P 500의 30% 수익률과 대조를 이룹니다.

사모펀드는 안정적인 현금 흐름을 가진 소형주에 대한 레버리지 투자를 포함하며, 일반적으로 인수 전 수익이 감소하는 기업을 대상으로 합니다.

동종 업계에 비해 과소 투자하는 경우가 많으며, 인수 후 정리해고를 유발할 수도 있지만 다른 벤처기업에 새로운 일자리를 창출하기도 합니다.

부채 증가에 따른 세금 혜택은 모든 기업이 받을 수 있으며, 과소 과세에 대한 책임은 세법을 만든 정치인에게 있습니다.