채권 투자 전략: 시장 성과 및 지표 예측하기

제조업 PMI는 하락할 것으로 예상되며, 잠재적 경기 침체기에 채권 시장, 특히 국채에 유리할 것으로 예상됩니다.

### 제조업의 미래와 채권 수익률 예측하기
제조업 PMI는 향후 몇 달 동안 하락할 것으로 예상되어 제조업 경기가 더욱 악화될 것으로 보입니다. 경착륙 가능성에 대한 시장 심리의 변화는 금리 안정에 대한 기대에도 불구하고 채권 랠리로 이어질 수 있습니다. ISM 제조업 지수는 제조업의 실적과 채권 수익률에 미치는 영향을 분석하는 데 중요한 요소입니다.

### PMI 지수가 주식과 채권에 미치는 영향
ISM 제조업 지수가 하락하면 주식보다 국채를 선호하고, 상승하면 그 반대를 나타냅니다. PMI 선행지표, 특히 재고 대비 신규주문 지수가 크게 하락하여 제조업 PMI의 추가 하락 가능성과 채권 시장에 대한 긍정적인 전망을 나타냅니다. 거시 환경에서는 PMI 지수가 50을 하회하고 하락할 것으로 예상됨에 따라 국채와 회사채를 중심으로 채권 랠리가 개선될 것으로 예상됩니다.

### 투자 채권에 대한 PMI의 영향
PMI 지수는 회복, 확장, 둔화, 수축의 네 단계로 구분합니다. PMI가 50 미만이면 수축 국면을 의미하며, 이는 미국 회사채의 하락을 의미합니다. 하이일드 채권의 성과는 회복 국면에서 가장 좋고 50 이하로 계속 하락할 때 가장 약합니다. 현재 PMI는 약 48로 추가 하락 가능성이 있음을 나타내며 경기 둔화에서 수축으로 전환하고 있음을 의미하며 회사채의 하락을 시사합니다.

### 경기 침체 예측에서 수익률 곡선 역전의 중요성
1920년 이후 최장 기간의 금리 역전 현상이 현재 진행 중이며, 이는 곧 경기 침체가 발생할 가능성이 높다는 것을 의미합니다. 20개월 동안 경기 침체가 발생하지 않았음에도 불구하고 수익률 곡선 역전은 지난 70년 동안 경기 침체를 예측한 강력한 기록을 가지고 있는 임박한 경기 침체를 나타내는 중요한 지표입니다. 수익률 곡선 역전은 연방준비제도의 과도한 금리 인상을 반영하여 연간 이자율을 제한하고 경기 침체를 알리는 신호이기 때문에 중요한 의미를 갖습니다.

### 장기 금리 상승이 투자에 미치는 영향
장기 금리가 상승하면 신용 시장이 약세를 보이고 하이일드 채권이 크게 확대되는 약세장이 형성됩니다. 금리 곡선이 정상으로 돌아오면 국채 금리가 내려가면 국채 가격이 상승하므로 회사채보다는 국채에 투자하는 것이 좋습니다. 미국 연방준비제도 금리 사이클의 역사를 보면 2000년 이후 금리 인상 기간이 장기화되면서 경기 침체가 지속되고 있습니다.

### 금리 변동이 채권 투자에 미치는 영향
5% 이상의 긴축 정책은 금리 하락으로 이어져 채권 투자에 연착륙 또는 경착륙을 초래할 것으로 예상됩니다. 연착륙은 채권 가격의 제한적인 상승으로 이어지고, 경착륙은 채권 수익률이 크게 상승하여 채권 랠리를 초래할 수 있습니다. 현재 거시경제 상황으로 인해 시장을 예측하기는 어렵지만 연착륙을 달성하면 채권 투자가 개선될 가능성이 높습니다.

### 매크로 채권 투자 전략: PMI 영향, 수익률 곡선 역전, 연착륙 대 경착륙 전망
* 📉 ISM 제조업 지수는 현재 **50을 밑돌고 있으며 더 떨어질 것**으로 예상되어 제조업 경기가 악화되고 있음을 시사합니다. 이론적으로 이는 국채 시장에 긍정적인 요인으로 작용하는데, **PMI가 하락하면 채권은 주식보다 수익률이 높은 경향**이 있기 때문입니다.
* 🔄 수익률 곡선 역전, 특히 **10-2년 스프레드는 현재 약 50 베이시스 포인트 역전**되어 1920년 이후 가장 긴 역전 기간을 기록 중입니다. 역사적으로 수익률 곡선 역전은 경기 침체를 예측할 때 **약 90%의 정확도**를 보였습니다.
* 📈 수익률 곡선이 크게 역전된 후 정상화되면 신용 시장이 약화되고 있음을 나타냅니다. 이러한 경우 일반적으로 **회사채, 특히 하이일드 채권에 투자하는 것이 바람직하지 않고 국채에 투자**하는 것이 좋습니다.
* 🛬 수년에 걸친 연방준비제도의 금리 인상 주기는 때로는 심각한 경기 침체를 피한 연착륙으로, 때로는 경착륙으로 끝났습니다. **연준이 단기간에 5% 이상 정책을 긴축한 현재 상황**을 고려할 때 채권 투자자들은 금리가 하락할 것으로 예상합니다.
* 🛬 연준이 경제 연착륙을 위해 금리를 적절히 인하하는 **연착륙 시나리오**에서는 채권 가격이 제한적으로 상승할 수 있습니다. 반면 연준이 통화정책에 실패하고 경기 악화로 금리를 인하하는 **경착륙 시나리오**는 채권 랠리가 크게 일어날 수 있습니다.
* 📉 "**PMI가 50 이하에서 회복되기 시작**하면 하이일드 채권의 수익률이 가장 좋은 시기입니다. **50 이하로 떨어지고 계속 하락**하면 성과가 약해집니다. **정점에 도달한 후 둔화**되면 성과가 점차 약화됩니다."
* 📉 "현재 **PMI 지수는 약 48**이며, **PMI의 선행 지표는 더 하락**할 것임을 시사합니다. 따라서 이론적으로는 **경기 위축 국면**에 있습니다."
* 🛬 "현재로서는 시장을 예측하기 쉽지 않지만, **연착륙이 이뤄지면 채권 투자가 개선될 수 있습니다**. 경착륙의 경우 **국채 가격이 크게 상승**할 것으로 예상됩니다."

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