저는 2분기에 3분기 넘어가면서 인플레이션 꺾이는 게 멈추고 다시

올라갈 확률이 꽤 높다고 봐요. 그리고

현재 3.5%대의 금리가 더 이상 내려가지 않고 다시 올라갈 가능성이

있어요. 그게 걱정스럽게 저도 봐서

저도 언젠가, 내년 혹은 2~3년 안에 6%를 볼

수 있다고 봐요. 충분히 다음 6개월에는 4.75%, 5%, 5.25%

까지도 가능하다지만, 그렇게 쫙쫙 너무 짧은

시간, 몇 개월 만에 짧은 시간에 금리가 오르면 한번 혼란이 일어날 것 같아요. 그래서

다시 내려올 것 같아요. 그래서 살 수도 있다고

네, 삼프로TV 시청자 여러분 안녕하십니까? 저는

입니다. 2025년, 작년에 이어 미국 주식 시장의 강세는 과연 계속될지,

그리고 지금 전 세계적으로 가장 매력적인 투자 기회는 어디에 있을지

궁금하실 것 같은데요. 그래서 글로벌

마켓과 여러 자산군을 커버하시는 뉴욕라이프의 윤제성 CIO님을 모시고

대화를 나눠보려고 합니다. 윤제성 CIO님, 안녕하세요?

시장 전망에 대한 이야기를 듣기 전에, 어 오님의 투자 프로세스에 대해서 조금 들어봤으면 좋겠는데요. 특히 그 프로세스를 뒷받침하는 핵심 원칙들(key principles)을 나눠주시면 좋을 것 같습니다.

아, 저는 macro 관점에서 어느 나라에 투자할지, 미국의 대형 주식, 중형 주식, 소형 주식 중 무엇에 투자할지, value, growth, UST(미국 국채), 유틸리티, 기술주 등 어떤 쪽에 투자할지 결정합니다.

그 결정이 끝나면 그 분야의 투자자들에게 돈을 맡기는 사람입니다. 그래서 저는 시장의 뷰(관점)를 보고, 경제 상황을 보고 결정합니다. 첫째, 둘째는 가격을 봅니다. 근데 요새는 힘들어요. 왜냐면 미국 정부가 돈을 계속 쓰다 보니까 경제 흐름도 길어지고, 바뀌고, 금리에도 상관없어진 게 90년대 중반 같습니다.

그래서 금리가 들어와서 가격과 비교하면 너무 비싸요.

전례 없는 역사상 최저 금리에도 상관없이, 그래도 12월 달에 시장 심리가 살짝

올라왔을 때 많은 분들이 빅테크 주식을 사셨어요. 지금 애매한 시점이에요. 그래서 많은

사람들이 그래도 빅테크가 제일 좋지 않냐

이런 상황이에요. 그래서 제 프로세스에 힘들어요. 네네. 그 미국 주식 시장을

보기에 앞서서 방금 말씀하신 미국

경제 사이클이 좀 길어졌다 그런

이렇게 급격하게 바뀐 거라고 보시나요?

아니면은 지금 어떤 미국 정부의

이런 지출 사이클이나 이런 것 때문에

왜 이렇게 길어졌다고 보시는 분들도 있거든요.

미국에 대한 비중이 커지고, 금리가 떨어지고, 이제 비즈니스 사이클이 더

길어진 경제가 됐다라고 보시는 분들도 있는데, 아니요. 그것도 맞는

포인트인데, 이게 참 신기한 게 여러 가지 영향이

있는데, 금리가 오르면 경제가 힘들어져서 꺾이는데, 이번 사이클은

보면은 참 신기하게 그들은 이자를 올리면 회사들은 돈

빌려서 공장을 돌리면 돈을 빌려야

되는데, 돈 빌리는 게 비싸져서 힘든데, 요번 사이클은 시장 상황이 진짜 참

애매한 상황을 만들어 놓았어요. 저도 포함해서, 그때 파이를 했든 집을 샀든

전 둘 다 했어요. 아, 2%대, 2.5%대 모기지 두 개가, 하나는

2%, 하나는 2.5%. 그러면 이사도 못 가고

투자한 것도 못 팔고 딱 묶여 있어요.

왜냐면 너무 싸서. 그래서 그 돈을 지금은, 돈을 벌면 은행에다 넣어

두고 이자, 세금 다 내고도 돈을 벌어요.

그 정도로 쉽고, 회사들도 코비드 때 겁먹어서 어마어마하게, 이자가 낮을 때

어마어마한 돈을 빌렸어요. 택 포함해서

필요 없는 돈을 빌린 거예요. 그래서 지금 이자를 올리면서 누가

타격을 받았냐 보면은, 진짜 가난한 사람들, 몇몇

못 사고 뭐 이런 분들. 회사들도 중소기업들, 크레딧 레이팅이 안

좋아서 변동으로 빌릴 수밖에 없어요. 변동은 좀

크게 안 좋은 테일 윈드죠. 소비자나 회사들이

좀 위험하니까 변동 이자를 빌리는 그런

타격을 받아서 그런 터들은 세션을

겪었어요. 근데 미국의 경제는 그

타격을 전혀… 그래서 연준이 이자를 올리고 내릴 때 그렇게 큰 타격도 안

받아서… 이 경제가 바뀌었냐? 바뀐 건

아니죠. 그냥 좀 더 길어진 거지. 네네. 자, 그러면

어떤 전망? 시장 전망, 미국 주식 시장부터 들어볼까요? 어떻게 보세요?

금리는 대통령보다 상관없이 일어나는 것

같아요. 어떻게 보면은 전 세계를 이렇게 뜯어보면은 중국 때문에 인도가

좀 좋아졌고, 미국·유럽은 독일이 안 좋을

것 같았는데, 다른 데도 안 좋아서 유럽도

안 좋고, 중국은 중국대로 안 좋고, 한국도

뭐 문제가 있고 이렇게 보니까 그랜드 마켓 문제가 있어요. 근데

아르헨티나는 그래도 드디어 정신 차리고 좀 좋아졌어요. 근데 하여튼

이머징 마켓도 이렇게 브라이트 안 좋고

그러면은 프레지던트 트럼프가 시작하기도 전부터 벌써 미국밖에 볼 만한 나라가

없어요. 음, 1번은 그래도 2, 3년 괜찮을 것 같아요. Structure 좋아지고

좋은 방향으로 가고 있어요. 그렇죠? 이렇게 보면 미국밖에 투자할 데가

없어요. 하지만 그거를 벌써 다 돈이 들어왔어요, 미국에. 네네, 미국의 가격이

너무 비싸요. Price-earnings ratio 계산해 보면, 그러면은 미국 경제가 금년에는

제일 좋을 것 같고. 음, 그러면 미국 주식이 계속 막 갈까요? 저는 안

믿어요. 네. 근데 이때까지 왔어요. 그러니까

작년도 보면은, 그 제일 신기한 게 미국의 주식 막 15개 이렇게 쫙

리스트를 작년 1월에 forecast 보면은, 리턴이 2% 뜬다 그러고서

지금 어마어마하게 떴어요. 네, 그리고

다 중간에서 막 끌려 올라갔어요. 네, 금년

들어오면은 거꾸로였어요. 작년에 솔직히 막 내가

맞았어 하는 사람들, 1월 달에 뭘

포캐스트 했는지 보고, 응, 끝에 가서

계속 올려 갖고 맞았다 그러는데,

금년에는 난 또 거꾸로 갈 것 같아요.

내릴 것 같아요. 미국 주식은, 미국 경제는

어마어마하게 좋은데, 미국 주식이 이게

좋을 건지, 안 좋을 건지, sustain 할 건지는 두고 봐야 될

거예요. 아까 내릴 것 같다고 하신 게 주식이, 미국 주식이 빠질 거라고

보시는 건가요? 아니면은 저는 옆으로 갈 것 같아요. 그리고 금년에는 주식이

드디어 2년 쫙쫙 떴는데, 금년에는

옆으로 갈 거고, 뭐 10% 하락이 너무

오랫동안 안 와서 뭐 이런 게 올 것 같아요. 왜냐면은 리테일 인베스터, 개미

분들이 전 세계에서 미국 주식을 사는데, 그분들은 헤드라인에 sensitive,

헤드라인이 걱정되면 막 파시는 분들이

그러면은 가격이 생길 것 같아요. 그리고 금년에는 이번처럼 작년 11월

여름부터, 5월부터 이 웨이트를 푸시했는데, 레버리지를 썼는데 11월까지

흔들렸잖아요. 12월 중간부터 그럴 때 글로벌 개미들이 다 테크만 샀어요. 그러다

보니까 테크는 다시 제자리로 갔고, 이익을 많이 퍼냈어요. 네, 네. 번 돈을

다 혜택 본 거 다 뺏겼어요. 그래서

2025년 하락을 준비해야 할지도 모릅니다 | 윤제성 뉴욕생명자산운용 CIO, 댄 하 카라니애셋 대표 [Global Money Talk]

삼프로TV에 대해 궁금하시다면?

📺 평일 라이브 프로그램 안내
[06:00-07:15] 월스트리트 모닝브리핑 (월가 뉴스레터, 글로벌 인터뷰)
[07:15-09:00] 오늘아침 라이브 (뉴스3, 마켓 인사이드, 인뎁스60)
[09:00-10:00] 오프닝벨 라이브
[10:00-11:00] ⟨월~목⟩ 맞동산 (부동산) ‖ ⟨금⟩ 백년의 아침 (건강)
[15:20-16:30] 클로징벨 라이브
[16:30-17:10] 뉴스룸
[17:10-18:00] 박근형의 데일리 힌트
[18:00-19:00] 퇴근길 라이브
[19:00-21:00] 언더스탠딩

💼 비즈니스 문의 채널 안내
- 광고/협업/제작대행 문의 : (메일) ad@3protv.com, (전화) 010-2090-6748, (설문지 제출) https://url.kr/yi4rpg                                                 
- 전문가(연사) 섭외 및 기업교육 문의 :  (메일) edu@3protv.com, (전화) 02-2118-0704~0705, (웹사이트) https://zrr.kr/lRQq
- 언더스탠딩 문의 : (메일) to.understanding.official@gmail.com
- 삼프로TV IR 문의 :  IR@3protv.com 

🙋‍♂️3PRO 고객센터
- (전화) 02-2118-0707, 010-3898-2324
- (메일) edu.help@3protv.com
- (1:1 문의 게시판) https://apps.3protv.com/myqna/write
- 평일 09:00-18:00 운영되며, 주말에는 3PRO 앱/웹에 1:1 문의를 남겨주시면 감사하겠습니다.

📢사칭 주의
- 삼프로TV의 구성원과 삼프로TV에 출연하시는 분들은 문자메시지/카카오톡/전화/텔레그램 등을 통해 절대 개인적인 투자권유 및 리딩방, SNS 가입을 권유하지 않습니다.
- 만일 이러한 연락을 받으셨다면 모두 사기이므로, 링크를 클릭하지 마시고 피해가 없도록 주의하시기 바랍니다.

삼프로TV 3PROTV

2분기에서 3분기로 넘어가면서 인플레이션이 다시 상승할 가능성이 높다고 전망.

현재 3.5%대의 금리가 더 이상 내려가지 않고 상승할 가능성 제기. 2~3년 안에 6%까지 상승 가능성 언급.

다음 6개월 동안 4.75%~5.25%까지 금리 상승 가능성을 예상하지만, 급격한 금리 인상은 혼란을 야기하여 다시 금리 하락으로 이어질 것이라고 전망.

투자 프로세스 및 미국 경제 사이클 분석

거시경제적 관점에서 국가, 주식 종류(대형, 중형, 소형), 투자 유형(가치, 성장, 국채, 유틸리티, 기술주) 등을 결정하고 해당 분야 전문가에게 자금을 위탁하는 투자 프로세스 설명.

미국 정부의 지속적인 재정 지출로 인해 경제 사이클이 길어지고 금리에 대한 영향이 줄어들었다고 분석. 현재 시장 가격이 과도하게 높다고 판단.

미국 경제 사이클의 장기화에 대한 질문에, 여러 요인(미국 경제 비중 증가, 금리 하락, 비즈니스 사이클 장기화 등)이 복합적으로 작용했지만, 금리 인상에도 불구하고 경제가 쉽게 꺾이지 않는 현상에 대한 의문 제기.

금리 인상에도 불구하고 기업들이 돈을 빌려 생산 활동을 지속하는 현상을 언급. 이는 저금리 시대에 과도한 부채를 축적했기 때문으로 분석.

금리 인상의 영향으로 저소득층과 중소기업들이 타격을 받았다고 언급.

미국 경제가 금리 인상에도 큰 타격을 받지 않았다는 점을 언급하며, 경제 사이클이 단순히 길어진 것이지 근본적으로 바뀐 것은 아니라고 분석.

미국 주식 시장에 대한 전망을 묻는 질문에, 금리는 대통령보다 독립적으로 움직이며, 전 세계적으로 경제적 어려움이 존재한다고 언급. 미국 외에는 투자할 만한 매력적인 시장이 없다고 분석.

미국 주식 시장의 가격이 과도하게 높다고 지적하며, 주가 상승이 지속될 것이라는 전망에 회의적인 입장을 표명.

미국 주식 시장이 하락할 것이라는 전망에 대해, 옆으로 움직일 것이며 10% 정도의 하락이 있을 것이라고 예상. 개인 투자자들의 심리적 요인을 하락의 원인으로 분석.

가치 투자, 부분적 배당 투자, 포트폴리오 관리 전략을 제시.

미국 주식 시장 랠리가 정점에 도달했거나 도달할 것이라는 견해를 피력하며, 러셀 2000과 같은 퀄리티가 섞인 인덱스가 더 높은 수익률을 가져올 수 있다고 주장.

미국 경제가 예상보다 잘될 경우 러셀 2000이 잘될 수 있지만, 과도한 고점을 경험할 필요는 없다고 생각하며, 밸런스와 리스크 관리를 강조하며 퀄리티 쪽으로 투자하는 것이 좋다고 제시.

미국 외 주식 시장 전망 및 환율 리스크

미국 외 주식 시장에 대한 전망을 묻는 질문에, 환율 리스크를 고려하여 올해 안에 해외 투자 비중을 늘려야 한다고 주장.

9월 초부터 중국 주식을 매수했으며, 추가적인 재정 정책 완화를 기대하고 있다고 언급.

중국과 동남아시아 국가에 대한 투자를 추천하며, 인플레이션 재발 시에도 혜택을 볼 수 있다고 설명.

미국 LNG 회사 주식을 매력적인 투자 대상으로 제시하며, 유럽과 미국 천연가스 가격 차이를 근거로 설명.

한국 주식에 대한 전망을 언급하며, 단기적으로는 저평가되어 있지만, 재벌 디스카운트와 인구 통계적 요인을 고려해야 한다고 지적.

유럽 주식 시장에 대해 독일과 프랑스의 경제적 어려움을 언급하며, 전쟁 종식 등의 촉매가 없다면 어려움을 겪을 수 있다고 전망.

단기 투자자와 장기 투자자의 관점 차이를 언급하며, 장기 투자자는 구조적 문제를 고려해야 한다고 강조.

일본 엔화 환율 하락 가능성과 일본 중앙은행의 금리 인상 가능성을 언급하며, 미국, 한국, 중국 주식에 대한 투자 전략을 설명.

달러 약세 시 유럽과 일본 경제 회복 가능성과 이머징 마켓의 투자 매력도를 언급.

중국 주식에 대한 투자 전망을 설명하며, 저평가된 주가와 경제 회복 가능성을 근거로 제시.

일본 경제에 대한 전망을 언급하며, 경제 회복 노력에도 불구하고 인구 문제 등 장기적인 과제가 남아있다고 지적.

아시아 국가들의 인구 문제를 언급하며, 한국과 일본의 저평가된 주식에 대한 투자 가능성을 제시. 하지만 장기적인 성장에 대한 회의적인 전망도 함께 언급.

2025년 금리, 인플레이션, 성장 촉진 정책 전망

미국의 성장 촉진 정책, 인플레이션, 금리 간의 관계에 대한 질문에, 인플레이션이 다시 상승할 가능성을 언급하며, 그럴 경우 금리 또한 상승할 것이라고 전망.

미국 10년 만기 채권 금리가 4.75%~5.25%까지 상승할 가능성을 예상하며, 2~3년 안에 6%까지 상승할 수 있다고 전망.

인플레이션 재상승 가능성에 대한 질문에, 인플레이션 스파이크 가능성을 언급하며, 이로 인해 연준이 금리 인하를 못 할 것이라고 분석.

미국이 다른 국가들을 압박하는 상황을 언급하며, 도널드 트럼프 전 대통령의 정책을 예시로 들며, 이러한 상황이 인플레이션 상승에 영향을 미칠 수 있다고 분석.

S&P 500 기업들의 이익 중 상당 부분이 해외에서 발생한다는 점을 지적하며, 유럽이나 아시아에서 경제적 어려움이 발생할 경우 S&P 500에 부정적 영향을 미칠 수 있다고 분석.

가장 확신하는 투자 전략 및 컨센서스와 다른 의견

가장 확신하는 투자 전략으로 가치 평가, 미 연준 금리, 미국 국채를 언급. 단기적인 모멘텀 추종 전략에는 회의적인 입장을 표명.

컨센서스와 다른 의견으로 중국 주식 투자를 언급. 단기적인 관점에서 중국 주식 투자를 제시하며, 9월 초부터 투자를 시작했고 향후 6개월에서 9개월 정도 더 기다려 볼 필요가 있다고 언급.

미국 경제 과잉 투자 분야 및 정부 부채 문제

미국 경제의 과잉 투자 분야로 빅테크를 언급하며, 높은 주식 가치 평가를 지적. 인플레이션 재발 가능성과 정부 부채 문제를 우려하며, 옐런 의장의 과제를 언급.

트럼프 행정부의 재정 확장 정책을 언급하며, 과도한 정부 지출로 인한 재정적 어려움을 지적. 현재 높은 수준의 미국 정부 부채에 대한 우려를 표명.

장기적인 리스크(미국 재정 적자, 한국 인구 문제 등)에 대한 질문에, 단기적인 투자 관점에서는 이러한 장기적 문제를 고려하지 않는다고 답변.

기관 투자자들의 비트코인 도입 속도에 대한 질문에, 보험회사들이 비트코인을 포함한 벤처 투자를 하고 있지만, 단순히 수익을 목적으로 하는 것이 아니라 디스럽션 가능성을 관찰하기 위한 투자라고 설명.

기관 투자자들이 비트코인 투자를 통해 수익을 얻으려면 리스크 감소가 필요하다고 강조.

폴리팩토리의 그래비티 샴푸 광고.