코스닥 시장 도전과제와 생태계 진화

코스닥 시장의 상장 기업과 시가총액은 급증했지만, 지수는 -2% 하락해 투자자들에게 어려움을 안겨주었습니다.

### 코스닥의 드라마틱한 성장과 어려움
코스닥은 1997년 출범 이후 시가총액이 55배 증가했지만, 27년 동안 수익률은 -20%에 머물고 있습니다. 이는 1980년대 이후 28배 증가한 코스피와 대조적입니다. 1997년 코스닥의 기준점인 100이 1로 조정되면서 체감 성과에 영향을 미쳤습니다.

### 코스닥과 나스닥의 비교
나스닥은 1996년 이후 약 14,500% 상승한 반면, 코스닥은 같은 기간 -20%의 수익률에 그쳤습니다. 코스닥 시장은 사실 나스닥을 모방하여 기술주와 성장주 중심으로 만들어졌지만, 주가가 크게 하락했습니다. 코스닥은 상장 기업 수가 급격히 증가해 시가총액이 55배나 성장했지만, 상장 폐지 종목도 많이 누적되어 투자자들에게 어려운 환경이 조성되고 있습니다.

### 기업 상장이 코스닥 시장에 미치는 영향
코스닥 시장에서는 수많은 기업이 상장폐지되고 있지만, 상장폐지가 지수 산출에 미치는 영향은 표면적으로 거의 없습니다. 신규 상장 기업에 자금이 대거 유입되고 있음에도 불구하고 코스닥 지수는 그에 상응하는 상승세를 보이지 않아 자금의 행방에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 적자 및 이익 미실현 기업에 대한 상장이 용이해지면서 신규 상장은 많지만, 투자자들이 투자금을 회수하는 데 어려움을 겪으면서 불확실성이 커지고 환매되지 않는 주식이 늘어나는 것이 현실입니다.

### 코스닥 악당 올림픽과 좀비 기업의 도전
코스닥 상장사 중 42%가 이 범주에 속하는 등 영업이익을 내면서도 이자 지급에 어려움을 겪고 있는 기업이 많은 것으로 나타났습니다. 한국거래소는 코스닥 상장사 178개사를 대상으로 6개사에 대해 거래정지 등 실질심사를 진행 중입니다. 179개 상장사 중 횡령 공시가 1,200건 이상 발생해 주의 및 위험 종목이 많은 것으로 나타났습니다.

### 상장 폐지 결정이 기업에 미치는 영향
상장폐지 결정에 직면한 기업들은 판결에 이의를 제기하기 위해 법정 소송을 선택하고 있습니다. 감마는 상장폐지 결정을 뒤집기 위해 한국거래소를 상대로 소송을 제기하여 다른 기업들이 따라야 할 선례를 남겼습니다. 상장폐지 결정에 대해 법원에서 이의를 제기하는 과정에서 3년에서 7년까지 거래가 정지될 수 있어 관련 기업들은 상당한 타격을 입을 수 있습니다.

### 주식 시장 상장 시스템 변경 제안
상장폐지 기업의 거래정지 기간이 1년에서 2년으로 연장되어 비판이 제기되고 있습니다. 기업 실적에 따라 1, 2, 3차 리그로 나눈 승격 제도를 만들자는 제안이 나왔습니다. 상장폐지된 기업의 재상장을 보다 쉽게 하고 건전한 시장 환경을 조성하기 위한 취지입니다.

### 한국 주식 시장의 잠재적 변화
코스피와 코스닥 시장이 일본의 구조와 유사한 1, 2, 3차 리그 체제로 통합될 가능성이 있습니다. 우량기업으로 구성된 코스닥 150 지수는 투자자들의 인지도나 활용도가 낮아 순자산 감소로 이어지고 있습니다. 일각에서는 코스닥 50 또는 코스닥 100과 같이 더 작고 눈에 띄는 그룹을 만들어 더 많은 관심과 투자를 유치하자는 제안이 나오고 있습니다.

### 불분명한 시장 조언과 변화의 요구
연사는 코스닥이 27년 동안 20% 하락한 것을 예로 들며 코스닥보다 코스피 시장을 선호한다고 밝혔습니다. 코스피와 코스닥의 빠른 개선을 통해 투자자들의 가치를 높여야 한다고 주장합니다. 연사는 시장 시스템이 완전히 바뀌기 전까지는 투자에 있어 개개인의 의사결정이 중요하다고 강조합니다.

### 한국 코스닥 시장의 과제에 대한 이해
* 📈 1997년 출범 이후 시가총액이 **55배**나 증가했지만 코스닥 지수는 27년 동안 오히려 **20% 감소**해 같은 기간 나스닥이 **1400% 성장**한 것과 극명한 대조를 이뤘습니다.
* 📊 코스닥 상장 기업 수는 **341개에서 1791개로 5배 증가**했지만, 지수는 이러한 성장을 기대만큼 반영하지 못하고 **800여 개에 머물러** 있습니다.
* 🏛 코스닥 시장은 **이자보상배율이 1 미만인 기업이 42%**에 달하는 등 상장 요건이 지나치게 관대해 많은 기업이 '좀비 기업'으로 분류되는 등 비판에 직면해 있습니다.
* 📉 출범 이후 코스닥에서 상장 폐지된 기업은 **178개사**이며, 현재 **'투자경고 종목'은 28개사, 거래 정지 기업은 6개사**로 시장의 어려움이 지속되고 있는 것으로 나타났습니다.
* 💰 이러한 이슈에도 불구하고 **코스닥은 매년 80~110개 기업이 상장**하며 연간 **2~3조원의 신규 자금을 흡수**하는 등 신규 상장 유치가 지속되고 있습니다.
* 🏗 일본의 자스닥과 유사한 다단계 시장 시스템을 만들고, **상장 폐지된 기업이 문제를 해결한 후 재상장**할 수 있도록 하는 방안이 제안되었습니다.
* 📚 연사는 코스닥 시장을 성공적으로 이끈 투자 전문가가 쓴 책을 추천하며, **투자자들이 어려운 환경 속에서 현명한 결정**을 내릴 수 있도록 돕고자 합니다.

'코스닥=개스닥' 된 이유...여기에 세금까지? 가장 현실적인 코스피 코스닥 개혁 방안을 제시합니다 / [야식잡썰 EP.168] / 이대호 기자

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