중앙 은행의 이해: 내부자의 관점

미국 경제는 재정 지출, 연방준비제도이사회 정책, 구조적 변화의 영향을 받아 인플레이션과 주식 시장 성과에 영향을 미칩니다.

### 중앙 뱅킹 101의 중요성
저자 조셉 왕은 연방준비제도이사회 트레이딩 데스크에서 근무하며 얻은 통찰력을 공유하고 독자들의 금융 시스템에 대한 이해를 돕기 위해 이 책을 저술했습니다. 이 책은 시장의 가장 영향력 있는 동인으로서 연방준비제도의 역할과 때로는 상충될 수 있는 물가 안정과 완전 고용을 보장해야 하는 의무에 대해 자세히 설명합니다. 연방준비제도를 이해하는 것은 주식 시장과 경제의 방향에 대한 견해를 형성하는 데 매우 중요합니다.

경제 관리를 위한 연방 준비 은행의 도구
연방준비제도이사회는 경제 활동에 영향을 미치는 두 가지 주요 도구, 즉 야간 금리와 대차대조표를 조절하는 데 사용합니다. 연준은 오버나이트 금리를 조정함으로써 대출과 지출에 영향을 주어 경제를 둔화시키거나 부양하는 것을 목표로 합니다. 또한 연준은 금리에 압력을 가하기 위해 대차대조표를 활용하여 만기가 긴 국채를 매입하기도 합니다.
리포지토리 시장의 중요성
레포 시장은 국고증권의 유동성을 높이는 데 중요한 역할을 하며, 일일 거래량은 1조4000억~1조5000억 달러로 기본 현금 국고증권 시장의 거래량을 능가합니다. 투자자는 국채를 담보로 돈을 빌릴 수 있어 유동성을 공급하고 국채를 투자 및 레버리지에 더 매력적으로 활용할 수 있습니다.

### 연준의 딜레마: 인플레이션 상승과 통화 정책
연준은 실질 금리는 상승하는 반면 인플레이션은 하락 추세에 있어 통화정책을 제한할 수 있는 딜레마에 직면해 있습니다. 시장은 강한 경제 활동과 높은 인플레이션 데이터로 인해 연준이 제시한 3~4회보다 더 많은 수의 금리 인하를 예상하고 있습니다. 그러나 연사는 미국의 구조적 재정적자로 인해 통화량 증가로 인해 인플레이션이 예상보다 높게 유지되어 연준이 4회 이상의 금리 인하를 단행하기는 어려울 것으로 보고 있습니다.

### 정부 재정 적자가 인플레이션과 경제에 미치는 영향
높은 정부 재정 적자는 인플레이션을 3~4% 사이로 유지하여 경제에 지속적인 인플레이션 영향을 미치는 구조적 변화로 이어질 것으로 예상됩니다. 지정학적 우려나 부동산 시장 문제와 같은 특정 문제에 직면한 다른 국가들과는 대조적으로, 상당한 규모의 재정 지출이 미국 경제를 지원하고 경기 침체를 예방하고 있습니다. 미국의 재정 적자는 노인 복지 및 의료에 대한 의무 지출, 부채 증가로 인한 이자 비용 증가, 지정학적 갈등 증가로 인한 군비 지출을 비롯한 재량 지출 증가 가능성으로 구조화되어 있습니다.

### 지정학적 불안정과 기후 변화가 재정 지출에 미치는 영향
과거 이라크 전쟁에서 볼 수 있듯이 지정학적으로 불안정한 세계에서는 군사비 지출이 증가할 가능성이 높습니다. 바이든의 인플레이션 감소 법안과 같은 조치에 힘입어 기후 변화 이니셔티브의 인기가 높아지면서 재정 지출도 증가할 것입니다. 인구 고령화, 지정학적 불안정, 기후 변화의 조합은 향후 지속적이고 더 큰 규모의 재정 지출을 유발하여 미국 경제의 경영에 영향을 미치고 달러 가치와 인플레이션에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

### 재택근무가 상업용 부동산에 미치는 영향
재택근무 트렌드는 미국의 오피스 및 소매업에 부정적인 영향을 미쳐 오피스 부동산의 가치가 하락하고 해당 부동산을 담보로 대출을 받은 은행에 문제를 야기하고 있습니다. 그러나 이 문제는 주로 소규모 은행에 영향을 미치고 있으며 은행 부문이나 미국 경제에 광범위한 영향을 미치지는 않을 것으로 예상됩니다. 상업용 부동산 문제는 뉴욕 커뮤니티 은행이 직면한 특정 어려움에서도 알 수 있듯이 시스템적인 문제라기보다는 주로 민감한 부동산 부문에 대한 노출이 높은 은행에 국한된 문제입니다.

### 지역 은행 혼란에 대한 연방 준비 은행의 대응
연방준비제도이사회가 지역 은행 혼란에 대한 성명을 삭제하기로 결정한 후 곧바로 뉴욕 커뮤니티 은행에서 문제가 발생하여 불행한 우연의 일치로 이어졌습니다. 주식 시장이 매우 긍정적일 것이라는 연준의 기대와 미국 대선이 정책에 미칠 잠재적 영향으로 인해 추가 금리 인하에 대한 편견이 생길 수 있습니다. 최근 연준이 낮은 인플레이션보다 낮은 고용을 우선시하는 비둘기파적 입장을 취하고 있는 것도 금리 인하에 대한 관심을 높이는 데 기여할 것으로 보입니다.

### 한국의 채권 대 주식 및 미국 자산 투자에 대한 전망
채권은 공급 증가와 수익률 상승으로 부진할 것으로 예상되는 반면 주식은 현재와 미래 시장에서 양호할 것으로 예상됩니다. 한국 투자자는 미국 주식에 투자할 때 환위험을 헤지할 수 있지만 달러 강세로 인한 환차익 가능성으로 인해 헤지하지 않은 미국 자산을 매수하는 것이 더 인기를 얻고 있습니다. 미국 경제의 강세와 달러 강세의 잠재적 수혜 가능성으로 인해 한국에서의 미국 자산 투자 전망은 여전히 긍정적입니다.

### 중앙은행, 미국 경제, 시장 전망에 대한 Joseph Wang의 인사이트
* 🏦 조셉 왕은 **"중앙은행 101"**을 저술하여 연방준비제도이사회 트레이딩 데스크에서 직접 일하면서 연준이 어떻게 운영되고 시장에 영향을 미치는지에 대한 독특한 관점을 공유했습니다.
* 🇺🇸 연방준비제도는 **물가 안정과 완전 고용**을 목표로 하며, **야간 금리 및 대차대조표를 통제**하는 등의 도구를 사용하여 경제 활동에 영향을 미칩니다.
* 💰 일평균 거래량이 **1조 4천억~1조 5천억 달러**에 달하는 레포 시장은 국채를 현금처럼 만드는 데 중요한 역할을 하며 유동성 및 레버리지에 모두 사용됩니다.
* 📈 조셉 왕은 인플레이션을 상승시키는 구조적 요인을 고려해 연준이 **실질 금리 상승을 막기 위해 올해 3~4차례 금리를 인하**할 것으로 예상합니다.
* 📉 대규모 정부 재정 적자는 일종의 화폐 인쇄와 같은 역할을 하며 경제 성장을 지원하지만, **통화 가치 하락과 인플레이션의 위험**도 있습니다.
* 🏠 Joseph Wang은 상업용 부동산 부문, 특히 주요 도심의 오피스 공간이 원격 근무 트렌드로 인해 어려움을 겪고 있지만 **전반적인 부동산 시장은 여전히 강세**를 보이고 있다고 생각합니다.
* 📈 그는 올해 **주식 시장은 재정 지출과 경기 호조**로 상승세를 보이는 반면, **채권은 구조적 재정 지출 증가**로 인해 실적이 저조할 것으로 예상합니다.
* 💵 원화로 미국 주식 투자를 고려하는 한국 투자자라면 **미국 자산을 헤지하지 않은 상태로 매수**해 원화 대비 달러 강세 수혜를 누리는 것도 한 가지 전략입니다.

연준 트레이더에게 듣는 파월의 마음…미국이 경기 침체에 빠지지 않는 이유 | 직격 인터뷰 : 월가에서 듣는다

한경 특파원들이 전하는 잠들지 않는 투자 뉴스