이번에 어 빅테크 실적에서 제일 중요한게 뭐냐면 데이터 센터 운영에서 너 기대하는 수익률이 얼마야? 도대체 너 얼마길래 그렇게 하는 거야?

근데 아마존이 3년이면 회수할 거 같아라고 얘기를 한 거예요. 그러면은 수익률 얼마 된다는 거죠?

33%가 난다는 거야. 저도 금리가 얼마야? 5%요?

6%요? 우수운 거죠? 아마 이부터 저는 어쩌면 AI 버블의 본격적인 시작일 수 있다라고 생각해요.

AI 투자를 하려면은 우리는 뭘 아는게 중요할까? AI 투자의 일 원칙 그건 뭐냐? 변동성인 거 같아요.

이번에 우리가 7월 달에 우리나라 시장에서 어마어마한 변동성을 경험했잖아요. 안 좋죠. 힘들죠.

그러면 이런 생각 하시는 분이 있을 수 있을 것 같아요. 나는 변동성이 싫어서 나는 AI 투자 그만할래. 그러면 얘 투자 못 하는 거예요.

변동성은 제 생각에 어 앞으로 AI라는 이야기가 끝날 때까지 없어질 때까지 계속 될 것 같습니다. 왜 그런지를 이제 생각을 해 보면 첫 번째가 너무 확실해요.

AI가 세상을 바꾸는 거, 개인들의 생활을 바꾸는 거, 기업의 이익을 바꾸는 거 모든 면에서 그냥 확실한 기술인 거예요.

두 번째는 또 뭐냐면은 모든 경제 주체가 간절합니다.

나 AI 시제가 되면 나 어차피 이래서 돈벌 수 없때며? 그럼 나 지금이라도 투자해야 되잖아. 강력한 포모가 있어요.

그리고 그 강력한 포모가 개인들한테는 간절함으로 어 이어집니다. 그러면 개인만 그런가요?

아니요. 기업도 그래요. 왜 과잉 투자 이야기가 나오냐면은 내가이 AI 레이싱에서지면 우리 회사 망한다라는 두려움 때문인 거예요.

그리고 미국 정부 자체적인 문제도 있어요. 만약에 중국한테이 게임에서 줘요. 그러면 끝나는 거예요. 패권을 잃을 수도 있다라는 두려움 있잖아요.

이게 모두 개인, 기업, 정부 할 것 없이 다 간절해요. 근데 확실합니다. 그러니까 뭘 하게 되죠? 레버리지를 쓰게 돼요.

결국에는 마지막에 미국 정부가 여기까지 하면 이제 끝난다라고 생각하는게 뭐냐면은 YCC 금리를 내가 시장에 막혀 놓고 금리를 좀 안정시키려고 했거든.

자꾸 근데 미국 국채를 파는 애들이 있어. 그냥 금리 그냥 고정시켜 버려.

10년물 금리는 4%로 더 이상 못 움직이게 만들어 버려. 이렇게 할 수 있습니다. 과거에 한 적 있어요.

1940년대 미국 정부가 2차 세계 대전에 질 거 같을 때 이렇게 했어요. 위험하면 여기까지 가요.

이거 완전한 레버리지죠. 미국 정부 입장에서는 돈을 최대한 당긴다는 거잖아요. 제가 하는 말이 아니라 미국의 그런 그 내용들을 보면 연중과 관련된 연구에 보면 그 다 있어요.

그리고 나중에 문제가 되면 어떡 하려고? 지금 나중에 문제가 되는게 중요해. 여기서지면 끝인데 이렇기 때문에 변동성이 커진다는 거예요.

어, 근데 이게 안 끝난다는 거예요. AI가 진짜 버블이 생겨서 터지기 전까지는 계속 될 수밖에 없어요.

근데 지금 버블이에요. 구글까지 지금 유상 증장을 한다는 얘기가 나오고 비테크들도 돈을 빌리고 있잖아요.

근데 저는 앞으로 빅테크들이 한참 동안 돈을 더 빌릴 거라고 생각해요.

기업들도 엄청나게 호들갑 떨면서 지금 막 해야 되고 뭐 이런 분위기라고 보시면 되겠습니다.

이제 그 오늘 이제 주제가 어떻게 하다 보니까 이제 레버리지가 됐는데이 레버리지에 대해서 어 설명을 좀 해 볼게요.

그 레버리지가 본업인 어 회사가 있습니다. 어떤 회사죠?

은행. 은행은 그 본업 자체가 레버리지예요. 어, 여러분들이 은행에다가 예금을 하잖아요. 은행 입장에서는 이건 뭐냐면은 돈을 조달하는 거예요.

그리고이 조달해서 받은 돈으로 뭘 해요? 대출을 해 줍니다.

예금 금리, 조달 금리를 낮추고 대출 금리, 운영 금리를 높이면 은행은 돈을 버는 겁니다.

보통 여러분들한테는 뭐 예금 뭐 1% 주나요, 2% 주나요? 거의 안 주죠. 그러면 잘 생각해 보세요.

조달 금리가 2%고 운영 금리가 5%예요.

은행 입장에선 이거는 무한대로 해야 됩니다. 내 돈을 하나도 안 들어갔는데 3%씩 남잖아. 그럼 무조건 무한대로 해야 돼요. 그래서 은행한테는 정부에서 너는 은행 해도 되는데 너는 하지 마라고 해서 허가를 해 주고요.

그 은행한테 너 너무 많이 하지 말고 여기서 예금 받은 거 있으면 열배까지만 해.

여덟 배까지만 해라고 규제를 합니다. 막아놔요. 안 그러면 무조건 무한대로 할 수밖에 없어요. 이건 그럴 수밖에 없잖아요.

그래서 이게 레버리지의 본질이에요. 그리고 이게 되게 중요한 포인트인데 레버리지 이야기를 하면서 제가 설명드렸던 아까 은행 썼잖아요.

여기다 비테크 쓰면 똑같아요. 구글도 있고 메타도 있고 어 많은 어 회사들이 있죠.이 회사들이 예금을 받는 것처럼 조달합니다.

조달. 돈을 어디서 조달해야 돼요? 돈 좀 빌려 주세요. 채권을 발행하고 유상 증자를 하요. 이게 뭐냐? 다 조달이에요.

조달. 이걸 운영하는데 이제 돈이 얼마나 드느냐? 아, 그러니까 돈을 얼마나 벌 수 있느냐. 그러니까 이게 이제 비테크 회사들이 뭘 만드냐면은 AI 데이터 센터를 만들어요.

그럼이 AI 데이터 센터가 실제로 돈이 되느냐, 얼마에 되느냐 이게 되게 중요한 질문인 거예요. 그래서 결국 저도 금리가 얼마야? 5%요.

6%요?라고 라고 한다면 여기서 AI 데이터 센터를 만들어서 운영하는데 얼마 정도 벌 거라고 너는 생각하고 하는 거야?

저거 무조건 넘어서야 이익이 남으니까 거지. 그렇죠. 만약에 이게 비슷해지잖아요.

그럼 어떻게 돼야 되냐면 대출을 회수해야 돼요. 그럼 이게 모두가 무너지는 거예요. 야, 투자 그만하고 돈 가져 가자. 그러 이제 다 망하는 거예요. 그러면 이제 레버리징이 되다가 디레버리징이 되잖아요.

그러면 이제 시장에 이제 버블이 터지는 거라고 보면 됩니다. 그래서 이번에 어 빅테크 실적에서 제일 중요한게 뭐냐면 데이터 센터 운용해서 너 기대하는 수익률이 얼마야 도대체?

이 질문이 되게 중요했습니다. 근데 아마존이 이번에 이런 우려를 잠재우는데 결정적인 역할을 했거든요.

아마존이 얘기한 거예요. 지금 짓고 있어 가지고 돈이 막 들어가고 있긴 하거든. 근데 짓고 나서 3년이면 회소할 거 같아라고 얘기를 한 거예요.

자, 그럼 3년이면 회소할 것 같아. 그러면은 수익률 얼마 된다는 거죠? 대충 계산할 때 1로 나누면 되니까 33% 수익률이 난다라는 가정인 거고 여기서도 중요한게 뭐냐면은 3년 후에 없어지나요?

그대로 있잖아. 그럼 이거 이상이란 얘기가 됩니다.

거기에다가 일런 머스크는 여기서 한 수 더 떴어요. 우린는 1년인데 1년이면 뽑는데 그러니까 야 도대체가 장사가 얼마나 잘되길래 이날리냐 이렇게 얘기가 나오는 거고이 5에서 6% 우수운 거죠.

이게 30%가 넘고 40% 50% 정도의 수익률이 기대가 된다라고 하면은 이게 당연히 해야 되지라는 이야기가 되는 거고 물론 이게 아마존이나 테슬라나 이런 회사들은 빨리 잘 짓고 하니까 매출도 잘 나오고 이런데 오라클은 어떻게 될지 몰라 막 이러면서 오라클은 여전히 지금 망할 수도 있을 것 같은데 이런 생각들을 하고 있는 게가 있어요.

그런데 선두 업체들이 나아가는 이제 방식이나 수익률은이 정도 그니까 정확하진 않죠. 이게 정확하진 않아요.

3년이란 숫자 가지고 추론한 거기 때문에 33% 해요라고 얘기할 순 없지만 어 매우 높은 수준일 거라는 거는 생각할 수 있는 거 같습니다.

그러니까 딱 아까 은행 얘기했을 때 은행 예금 금리 대출 금리 해서 남나요? 더 해야죠 했잖아요.

더해야죠. 데이터 센터 더해야죠. 근데 이제이 다음 고민은 이런 거죠.

데이터 센터에서 파는 것이 뭐냐? 그걸 우리는 뭐라고 얘기하냐면 컴퓨팅이라고 얘기합니다.이 컴퓨팅을 사가는 애들이 누구냐? 그게 엔트로픽, 오픈 AI 이런 회사들인 거예요.

이런 회사들이 정말 컴퓨팅을 사가겠다고 3년치 다 지금 계약이 끝났어요. 그러니까 이런 빅테크 입장에서는 엄청 열심히 지어야겠죠.

일런머스크가 지금 가지고 있는 데이터 센터가 1GW 1.5GW 정도 되거든요.

근데 올해 말까지 빨리 2GW 하고 내년에는 10GW까지이 이게 이게 감히 오시나요? 지금 하나 조금 넘게 짓고 있거든요.

근데이 장세가 너무 잘 될 것 같으니까 올해까지 두 개를 마무리하고 내년에는 열 개. 그러니까 분위기가 이제 빅테크 실적이 나오고 나서 확 바뀌었어요.

안타깝게도 레버리지 이태 때문에 이제 그 손실이 나신 분들이 많잖아요.

나는 오르기만 하면 다 팔고 나갈 거야. 난 변동성이 지긋지긋해 하시는 분들이 너무 많아요. 하지만 우리가 걱정했던 문제는 다 풀렸어요.

빅테크 돈이 있나? 이거 좀 뭐 캐시플로우가 마이너스가 되고 뭐 걱정되는데 아 걱정할 필요가 없는 걸로 이제 이야기가 나왔다라고 정리하면 되겠습니다.

오픈 AI 같은 프론티어 AI 기업이나 하이퍼스케일러 가운데서 좀 상대적으로 위험 신호가 나타나는 기업들이 있는지음 우리가 이번 그 빅테크 기업 미국에 있는 기업들의 실적에서 제가 생각할 때 제일 중요했다라고 보는 거는 컴퓨팅 사는 애들 걔네들은 지금 사정이 괜찮아이 질문이거든요.

그 대표적인 회사가 두 개예요.

엔트로픽이 있고요. 오픈 AI가 있습니다. 근데 이번에 이제 그 주식장이 크게 조정을 받았을 때 나왔던 얘기 중에 하나가 이거였잖아요.

레오폴드라는 애가 어 레버리지를 너무 많이 써 가지고 청산당했다더라. 근데 걔가 청산 당했을 때 마지막까지 안 판가 있거든요.

그 회사가 어디냐면 엔트로픽입니다.

어쨌든 엔트로픽은 난 진짜 난 죽어도 못 팔겠다라고 할 정도로 어마어마한 회사예요. 그러니까 사실은 AI가 이제 지금 어떤 국면이에요?

그러면 아직 시작도 안 했어요. 어, AI와 관련돼서는 젠슨왕이 다섯 개의 케익이에요라고 얘기했던게 있거든요.

이게 첫 번째 케이 뭐냐면은 에너지예요. 에너지. 에너지가 많아야 돼요. 이게 첫 번째고요. 두 번째가 반도체 칩이에요.

세 번째 층이 뭐냐면은 어 인프라입니다. 인프라.

AI 데이터 센터예요. AI 데이터 센터가 지금 돈을 벌고 있는 겁니다.

자, 잘 보시면 우리가 여기서부터 여기까지 계속 올라오고 있는 거예요.

처음에는 에너지 만드는 회사들이 돈 많이 벌었잖아요. 그러서 침 만드는 회사가 돈 많이 벌었죠. 그러면 에너지 만드는 회사 돈 못 벌어요?

아니요. 돈 벌어요. 침 만드는 회사 돈 못 벌까요? 아니요. 벌 거예요.

근데 지금은 어디로 올라오고 있냐면 여기로 올라오고 있는 거야. 인프라 쪽에서 돈을 막 때돈을 벌고 있는 거예요. 그다음에 누구냐면은 AI 모델 만드는 회사.이 회사가 어디예요?

엔트로픽과 오픈 AI. 그 얘네들이 아마 때돈을 벌 거예요.

그리고 여기서 이제 어 모델을 만드는 거 끝나면은 어플리케이션인 거예요.

카카오톡 같은 거예요. 잘 보시면 모바일 혁명이 일어나고 나서 제일 많은 돈을 버는데 어디죠? 애플, 구글, 페이스북 이런 회사들은 이거 까는데 도움이 됐을까요?

구글이나 페이스북이나 이런 회사들은 그런 거 아무 관심도 없다가 되고 나서이 어플리케이션 만들어서 돈 번 회사들이거든요.

돈 제일 많이 버는 회사는이 회사들이에요.이 엔트로픽이나 오픈 AI도 당연히 모델만 만들어서 난 모델만 만들고 끝날 거야.

그 아니겠죠. 이들도 당연히 앱을 만들어 가지고 AI를 사용해서 돈 내게 할 수 있도록 막 뭔가를 만들겠죠.

그러면 아직 시작도 안 했어요. 시작도 안 한 거예요. 그런데 범위는 뭐냐면 여기서 이게 지금 돈이 생각보다 많이 들어가는 거예요.

원래는 뭐 2, 3년만 하면 끝날 줄 알았는데 데이터 센터가 더 필요하고 컴퓨팅이 더 필요하니까 막 돈을 더 많이 써야 되는 거거든요. 그래서 여기에서 계속 어 돈을 더 써야 돼.

레버리지 써서라도 순환 출자해서라도 가야 돼. 가야 돼 하다가 어디까지 가야 되는 거냐면 요거 나올 때까지 가야 되는 거예요. 근데 요거 나올 때까지 막 가다가 어 조달 금리는 올라갔는데 수익성이 안 떨어 떠서 어 부딪 부 부딪쳐서 그러면 터지는 거예요.

예. 버블이. 그러니까 그런게 이제 지금 시장의 우려인 거죠.

그럼 우리가 잘 봐야 되는 건 뭐냐면 빅테크들 돈 잘 벌어잖아요.

근데 빅테크는 돈 잘 버는 거 걱정할 필요가 없는 거 같아. 그들이 거짓말 한게 아니라면. 그럼 이제 엔트로픽에 어 돈 잘 벌어이 질문이어야 되는데이 회사가 어느 정도의 매출이 나왔는지 우리가 AR이라고 얘기하거든요.

그 기준으로 엔트로픽이 과거에 이제 매출이 얼마나 났는지를 보면은 2025년 1월 달에 얼마였냐면은 1 빌리언 달러를 처음 돌파합니다.

와 그래서 1년에이 정도로 벌어 이런 거였죠.

근데이 숫자가 2026년 1월 달 1년이 지났죠. 이게 얼마로 바뀌냐면 9빌리언 달로 바뀝니다.

그리고 나서 한 세 달 정도 있다가 26년 4월이 됩니다. 이때 얼마까지 올라가냐면은 30까지 넣니다.

그리고 나서 얼마 전 5월이죠? 47까지 늘었어요.

지금 우리가 AI를 뭘 보고 그냥 계속 이게 달리는 거야. 뭘 보고 그렇게 위험한데 그런 짓을 하고 있는 거야. 이거 보고 하는 거야. 이거 보고 얘네 지금 아직 이거 내놓지도 않았잖아.

제대로 된 거. 근데 엔트로픽의 매출이 이런 속도로 증가합니다.

불과 지금 1년 반만에 47배 증가. 요걸 보고 가는 거예요. 그러니까 엔트로픽이 이번 풍기 이미 흑자인데요.

이런 얘기 나옵니다. 그러면 어떻게 되냐면 돈을 더 조절하겠죠. 더 조절해서 어떻게 하겠어요? 컴퓨팅을 그냥 다 잡아 먹겠죠.

그래서 계속 1등을 유지하려고 계속 갈 겁니다. 그럼 이제 오픈 AI가 걱정이죠. 오픈 AI. 오픈 AI는 어떤 상황이냐?

엔트로피에 비해서 뒤진 거는 모델과의 경쟁에서도 뒤진다는 얘기가 나오지만 어 수익성이 너무 떨어진다라는 의견이 있어요.

하지만 오픈 AI의 잠재성도 저는 무시하면 안 된다고 생각하는게 사용자가 10억 명이에요. 10억 명. 만만 먹으면 언제든지 돈 벌 수 있어요.

[지식뉴스] "진짜는 이제부터입니다"..AI 데이터센터는 도대체 얼마나 벌까, 빚으로 버티는 빅테크의 충격적 손익계산법 / 교양이를 부탁해

교양이를 부탁해

아마존과 테슬라 등 주요 빅테크 기업은 AI 데이터센터 투자 비용을 1~3년 내 회수 가능한 수준으로 보고 있으며, 이는 연 33% 이상의 높은 기대 수익률을 의미합니다.

엔트로픽과 오픈AI 같은 AI 모델 기업들은 매출이 수개월 만에 수십 배씩 급성장하며 본격적인 시장 확장을 주도하고 있으나, 향후 모델 공개에 따른 경쟁 심화가 변수가 될 전망입니다.

AI 산업은 에너지와 반도체, 인프라를 거쳐 어플리케이션 단계로 진화하고 있으며, 앞으로 전개될 서비스 중심의 본격적인 AI 버블 국면에서는 높은 변동성을 견딜 수 있는 레버리지 없는 투자가 필수적입니다.

현재 시장 금리가 5~6% 수준임을 고려할 때, 33% 이상의 기대 수익률은 매우 매력적이며, 이러한 수익성에 대한 확신이 빅테크들의 공격적인 투자를 정당화하고 있습니다. 저는 이러한 데이터 센터를 향한 막대한 자금 투입이 **AI 버블의 본격적인 시작**일 수 있다고 평가합니다.

AI 투자와 필연적인 변동성의 관계

AI 투자의 제1원칙은 **변동성을 수용하는 것**입니다. AI 기술이 개인의 삶, 기업의 이익, 그리고 세상 전반을 바꾸는 확실한 기술이라는 점에 이견이 없기에, 모든 경제 주체는 AI 시장에서 뒤처지지 않기 위한 **강력한 포모(FOMO)와 간절함**을 느끼고 있습니다.

기업은 AI 경쟁에서의 패배가 곧 회사의 몰락을 의미한다는 공포 때문에 과잉 투자를 단행하고, 미국 정부 역시 중국과의 패권 경쟁에서 밀리지 않기 위해 사활을 걸고 있습니다. 이러한 모든 주체의 간절함은 결국 **레버리지를 극대화하는 결과**를 초래하며, 이는 AI 기술이 완전히 성숙하거나 버블이 터지기 전까지 **지속적인 변동성**을 유발하게 될 것입니다.

미국 정부가 과거 1940년대처럼 금리를 강제로 고정하거나 국채를 관리하는 등의 고강도 정책을 동원해서라도 AI 투자를 지원하는 이유는, 이 게임에서 패배하는 것이 국가적 재앙이라고 판단하기 때문입니다. 따라서 지금의 레버리지 활용은 위험을 감수하고서라도 **미래 패권을 잡기 위한 전략적 선택**입니다.

레버리지의 본질과 데이터 센터의 경제학

은행이 예금을 조달하여 대출을 운영하는 것과 같이, 빅테크 기업들도 채권 발행과 유상증자를 통해 자금을 **조달하고 이를 데이터 센터라는 인프라에 운영**하는 방식으로 사업을 확장합니다. 조달 금리 대비 운영 수익률이 높다면 이 레버리지 구조를 무한대로 확장하는 것이 경제적으로 합리적입니다.

만약 데이터 센터의 수익률이 조달 금리와 비슷해지는 시점이 오면, 기업들은 대출을 회수하고 투자를 중단하는 **디레버리징(Deleveraging) 단계**에 진입하게 되며, 이것이 곧 버블 붕괴의 신호탄이 될 것입니다. 그러나 아마존과 테슬라(일론 머스크)의 사례처럼 데이터 센터 회수 기간을 극도로 단축하는 성공적인 모델이 등장하면서, 현재 시장은 이 레버리지 구조가 **지속 가능하다는 믿음**을 확인하고 있습니다.

컴퓨팅 파워 수요와 시장의 단계별 성장

데이터 센터에서 생산된 컴퓨팅 자원은 오픈 AI나 엔트로픽 같은 모델 개발 기업들로 향하며, 이미 **3년 치 계약이 완료된 상태**입니다. 일론 머스크의 사례를 보더라도 현재 1GW 수준인 데이터 센터 용량을 내년까지 10GW로 늘리려는 시도는 시장의 **공급 부족 현상이 매우 심각함**을 증명합니다.

젠슨 황이 언급한 AI 산업의 다섯 단계—에너지, 반도체 칩, 인프라(데이터 센터), AI 모델, 어플리케이션—중에서 현재는 인프라 구축 단계가 극대화되고 있습니다. 그다음 단계인 **AI 모델 기업(엔트로픽, 오픈 AI)들이 막대한 매출을 창출**할 것이며, 궁극적으로는 과거 모바일 혁명 당시 애플이나 구글처럼 어플리케이션을 통해 가장 많은 부를 거두는 기업들이 등장할 것입니다.

엔트로픽과 오픈 AI의 매출 성장세 및 향후 전망

엔트로픽의 매출은 2025년 1월 10억 달러에서 2026년 5월 47억 달러로 급성장하며 **1년 반 만에 47배 증가**하는 경이로운 기록을 세웠습니다. 이러한 매출 성장 속도는 빅테크가 왜 그토록 위험을 무릅쓰고 대규모 자금을 조달하는지를 설명해 주는 **강력한 숫자적 증거**입니다.

오픈 AI 역시 모델 경쟁과 수익성 논란이 있지만, 10억 명의 사용자를 확보하고 있다는 점은 타 기업이 넘볼 수 없는 경쟁력입니다. 특히 6월 매출이 폭발적으로 증가하며 성장세를 증명하고 있는 만큼, **올 하반기 IPO(기업공개)가 진행될 경우** AI 버블의 본격적인 가격 형성 과정이 시작될 것으로 보입니다.

향후 중국 기업들의 추격과 모델 공개 요구로 인한 경쟁 심화는 필연적입니다. 그러나 모델이 공개되고 보편화될수록 이를 구동하기 위한 **컴퓨팅 인프라 수요는 더욱 늘어날 것**이며, 이는 다시 빅테크의 데이터 센터 투자로 이어지는 선순환 혹은 경쟁 구조를 만들 것입니다. 투자자들은 변동성을 경계하되, **레버리지를 최소화하며 각 기업의 기술적 생존 능력과 매출 데이터를 지속적으로 모니터링**하는 전략이 필요합니다.

빅테크 데이터센터의 높은 수익률과 AI 버블의 시작

아마존은 데이터센터 투자 비용을 3년 내 회수 가능하다고 밝혔으며, 이는 33%의 수익률을 의미함.

이러한 높은 수익률은 AI 버블의 본격적인 시작을 알리는 신호일 수 있음.

AI 투자의 첫 번째 원칙은 변동성을 이해하는 것으로, 변동성을 피하면 AI 투자를 할 수 없음.

AI는 세상을 바꾸는 확실한 기술이며, 모든 경제 주체가 AI 시대에 뒤처질 것을 두려워하는 강한 포모(FOMO)를 가지고 있어 변동성이 지속될 것임.

기업들은 AI 경쟁에서 지면 망할 것이라는 두려움 때문에 과잉 투자를 하고 있으며, 정부 또한 AI 패권 경쟁에서 밀리면 안 된다는 간절함을 가지고 있음.

이러한 확실성과 간절함은 레버리지 사용으로 이어지고, 이는 시장의 변동성을 더욱 키울 것임.

미국 정부가 과거에 금리 고정(YCC)까지 단행한 전례가 있듯이, 위기 시에는 레버리지를 극대화하는 조치를 취할 수 있음.

AI 버블과 빅테크의 레버리지 활용

AI 버블은 아직 끝나지 않았고, 구글을 포함한 빅테크 기업들은 유상증자 및 차입을 통해 자금을 조달하며 투자를 확대하고 있음.

빅테크 기업들은 앞으로도 상당 기간 동안 더 많은 자금을 빌려 AI 관련 투자를 이어갈 것으로 예상됨.

레버리지의 본질과 빅테크에의 적용

레버리지의 본업인 은행의 경우 예금을 조달하여 대출로 운용하며 수익을 창출하고, 규제를 통해 무한한 레버리지를 제한함.

빅테크 기업들도 은행과 유사하게 채권 발행, 유상증자 등을 통해 자금을 조달(예금과 유사)하고 AI 데이터센터 건설에 투자(대출과 유사)하여 수익을 창출함.

AI 데이터센터의 수익률이 조달 금리보다 낮아지면 투자 회수가 불가능해지며, 이는 디레버리징과 버블 붕괴로 이어질 수 있음.

아마존은 데이터센터 투자 비용을 3년 내 회수 가능하다고 언급하여 AI 데이터센터의 높은 수익성을 다시 한번 강조함.

일론 머스크는 1년 내 투자 회수가 가능하다고 언급하며 AI 데이터센터 사업의 높은 수익 기대감을 더욱 부추김.

은행이 대출을 더 늘리듯, 빅테크도 데이터센터 투자를 계속 확대해야 하는 상황임.

데이터센터는 컴퓨팅 자원을 판매하며, 엔트로픽, 오픈AI와 같은 AI 기업들이 이 컴퓨팅 자원을 구매함.

이러한 수요로 인해 빅테크들은 데이터센터 건설에 더욱 박차를 가하고 있으며, 일론 머스크의 테슬라도 데이터센터 증설 계획을 대폭 확대하고 있음.

빅테크들의 실적 발표 이후 자금력에 대한 우려가 해소되었으나, 투자자들은 여전히 레버리지 손실과 변동성에 대한 피로감을 느끼고 있음.

현재 가장 중요한 질문은 컴퓨팅 자원을 구매하는 프론티어 AI 기업들(엔트로픽, 오픈AI)의 재정 상황임.

젠슨 황이 언급한 AI 산업의 5단계는 에너지, 반도체 칩, 인프라(AI 데이터센터), AI 모델, 애플리케이션 순으로 발전함.

현재 AI 데이터센터(인프라) 단계에서 막대한 수익이 창출되고 있으며, 다음은 AI 모델 기업(엔트로픽, 오픈AI)이 큰 수익을 낼 것으로 예상됨.

최종적으로 애플리케이션 단계에서 가장 큰 수익이 발생할 것으로 보이며, 이는 아직 시작되지 않은 단계임.

AI 산업은 예상보다 많은 자본 투입(레버리지)이 요구되며, 이는 애플리케이션 단계까지 이어지다가 조달 금리 상승과 수익성 저하가 맞물리면 버블 붕괴로 이어질 수 있음.

프론티어 AI 기업(엔트로픽, 오픈AI)의 성장과 경쟁

빅테크의 수익성은 걱정할 필요가 없으며, 엔트로픽과 같은 AI 모델 기업의 수익성이 중요함.

엔트로픽의 연매출(ARR)은 2025년 1월 10억 달러에서 2026년 5월 470억 달러로 폭발적인 성장을 기록함.

엔트로픽은 이미 흑자를 기록하고 있으며, 지속적인 컴퓨팅 자원 확보를 통해 시장 선두를 유지하려 할 것임.

오픈AI는 엔트로픽에 비해 모델 경쟁력 및 수익성 측면에서 뒤처진다는 평가가 있으나, 10억 명의 사용자 기반은 강력한 경쟁력임.

오픈AI는 엔트로픽에 밀려 한동안 매출 공개를 하지 않았으나, 최근 6월 매출이 분기 매출을 넘어섰다고 밝히며 가파른 성장세를 보임.

오픈AI의 IPO는 AI 버블의 본격적인 시작을 알리는 계기가 될 수 있음. 현재 인프라 기업들은 수익만큼 주가가 올랐지만, AI 모델 기업은 꿈을 보고 주가가 상승할 것이므로 버블의 가능성이 큼.

중국 업체들의 저가 모델 공개 및 오픈 소스 주장은 AI 모델 가격 경쟁을 심화시킬 수 있으며, 이는 엔트로픽과 같은 기업에게 위협이 됨.

젠슨 황이 AI 모델 공개를 주장하고 오픈AI도 일부 모델 공개를 시도하는 것은 가격 경쟁을 촉발하고 컴퓨팅 자원 수요를 더욱 증가시킬 수 있음.

AI 모델이 공개되어 무한 경쟁이 시작되면, 컴퓨팅 자원(인프라)에 대한 수요는 더욱 폭발적으로 증가할 것임.

AI 투자 전략: 변동성 관리와 지속적인 학습

AI 투자는 변동성을 필연적으로 수반하므로, 투자자들은 레버리지를 사용하지 않고 자신의 투자 원칙을 지키며 접근해야 함.

이 산업에 대한 지속적인 학습과 모니터링을 통해 위험과 기회를 파악하며 투자하는 것이 중요함.

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