글로벌 자산 배분 펀드: 전략과 시장 변동성

유동원 대표의 글로벌 자산배분 펀드는 현재 시장 변동성 속에서 전략적 자산배분 전략을 통해 저변동성 수익을 목표로 합니다.

### 유동원의 글로벌 자산배분 펀드
유동원 부장은 서로 다른 투자 전략을 사용하는 세 가지 글로벌 자산배분 펀드를 제공합니다. 이 펀드들은 낮은 변동성 수익, 적극적인 수익 창출, 자산군별 내재된 위험 분산 등을 목표로 합니다. 현재 미국 주식시장은 경기침체 우려로 변동성이 크게 확대되고 있으며, 금리 변동과 경기 침체 가능성에 대한 우려로 인해 변동성이 확대되고 있습니다.

### 잠재적 경기 침체에 대한 우려 제기
ISM 제조업 지수는 예상치인 48.8을 밑도는 46.8로 떨어졌고, 50을 밑도는 변동폭이 지속되면서 향후 경기 침체에 대한 우려가 커지고 있습니다. 2000~2002년 금융 위기 당시와 비슷한 패턴이 나타나고 있으며, 서비스 PMI 지수 역시 50 아래로 떨어졌습니다. 실업급여 청구자 수 증가와 임금 상승률 하락은 경기 침체에 대한 우려를 더욱 부추기며 채권과 금과 같은 안전자산으로 자금이 빠르게 유입되고 있습니다.

### AI가 미국 경제에 미치는 영향
AI 사이클에 따른 생산성 증가는 미국 경제에 큰 영향을 미치고 있으며, 1분기에 2.7%의 급격한 성장률을 기록했습니다. 높은 생산성 증가는 국내총생산(GDP)의 잠재적 증가로 이어지고 있으며, 이는 Microsoft와 Meta Platforms와 같은 기술주의 실적에 반영되고 있습니다. 약간의 변동이 있기는 하지만, AI 사이클은 1995~2000년의 인터넷 사이클과 유사한 모습을 보이고 있어 유망한 투자 기회로 떠오르고 있습니다.

### Microsoft의 AI 확장과 M7 Corporation의 성과
- M7 Corporation은 자본 지출과 R&D 지출을 크게 늘리며 S&P 500 내에서 큰 비중을 차지하고 있는 반면, Microsoft의 Azure 매출은 인텔리전트 클라우드 부문에서 마이너스 성장률을 보이며 실망스러운 모습을 보였습니다.
- Azure의 성장률 감소에도 불구하고 Microsoft는 GitHub Copilot 및 Power Platform이 회사의 매출 성장에 기여하는 등 AI 관련 서비스에 대한 투자를 확대하고 있습니다.
- M7 Corporation은 하드웨어와 소프트웨어 강화를 통한 수치적, 생태적 개선에 집중할 것으로 예상되는 가운데, AI 관련 요소의 강력한 성과가 AI 생태계의 수익성을 견인하고 있습니다.

### Azure AI 성장 및 향후 전망
Azure AI는 전년 대비 45% 성장했으며, 고객 수가 6만 명 이상 확대되고 고객당 평균 수익이 증가했습니다. AI 서비스에 대한 수요는 계속해서 용량을 초과하고 있으며, 상당한 확장 계획이 있습니다. 메타 플랫폼도 사용자당 평균 수익이 11.89달러로 급증하고 Reality Labs 제품에 대한 수요가 증가하면서 수익이 22% 증가했습니다.

### 회사 성장 및 확장에 대한 긍정적인 전망
수익성과 활성 사용자가 크게 증가하고 있으며, AI 개발에 대한 우려도 해소하고 있습니다. 경쟁이 치열한 글로벌 광고 시장에 대한 기대감으로 다가오는 3분기에는 약 20%의 성장률을 예상하고 있습니다. 또한 수익성 및 사용자 참여를 높이기 위해 라마 4 출시와 AI 수익화 등 상당한 투자 확대를 계획하고 있습니다.

### 시장 변동성 속 글로벌 자산 배분 전략
* 🌏 유안타증권은 낮은 변동성, 적극적인 수익 창출, 전략적 자산배분에 초점을 맞춘 **유동원 대표가 운용하는 글로벌 자산배분 펀드 3종**을 선보이고 있습니다.
* 📉 미국 증시는 **S&P 500 지수가 4.9% 하락**하고 경기 침체 우려가 커지는 등 변동성이 크게 확대되고 있습니다.
* 📊 ISM 제조업 지수나 고용 데이터와 같은 경제 지표가 경기 침체 공포를 부추기면서 **채권이나 금과 같은 안전 자산**으로 자금이 이동하고 있습니다.
* 💼 유동원 대표의 분석에 따르면 **높은 생산성 증가**가 다른 경제 우려를 상쇄하고 있어 경기 침체가 임박하지는 않은 것으로 보입니다.
* 💻 Microsoft와 Meta Platforms와 같은 기술주는 **AI 사이클과 밀접한 관련**이 있으며, **AI 관련 서비스 및 제품에 대한 투자**를 지속하고 있습니다.
* 💰 4분기에 Microsoft의 Azure 매출 성장은 둔화되었지만, **증가하는 수요를 충족하기 위해 AI 관련 서비스 및 인프라를 확장**하고 있습니다.
* 🕶 메타 플랫폼은 **2분기 실적 호조**를 발표하며 **AI 설비 투자 정점에 대한 우려**를 완화하고 향후 전망도 긍정적으로 유지했습니다.
* 📈 두 회사 모두 과거 주가수익비율에 비해 약간 고평가되어 있지만 **장기적인 성장 잠재력은 여전히 강**합니다.

경기침체 두려움 극대화, 미증시 급락 지속! (MSFT, META)

유동원 유안타증권 상무

2019~현재) 유안타증권 글로벌자산배분본부 본부장/상무
2013~2019) 우리환화투자자문 북경리서치 센터장
2008~2011) 우리WAP헤지펀드 펀드매니저/리서치헤드
2001~2006) 솔로몬스미스바니/시티그룹 증권 상무/리서치센터장
2000~2001) 모건스탠리 증권 이사/금융업종 담당 센터장
1998~2000) CLSA 애널리스트 부장
1993~1998) 동방 페레그린 애널리스트 부장 
1993) 펜실베이니아대학 와튼스쿨 경영/재무/경제 학사 
