경제속 시간입니다. 오늘은 정철진 경제 평론가와 함께하겠습니다. 어서 오세요. 안녕하세요. 오늘은 코스닥 이기부터 좀 해보겠습니다. 최근의 변동성이 굉장히 심한 거 같습니다.

열흘 근데 거래일로 따지면 7 거래일 동안에 30% 넘게 올랐다고 하고 그 사이에 사이드카가네 번이나 발동됐다고 합니다.

왜 그렇습니까? 네. 아, 그렇죠. 지금 한 최근 한 열흘 정도를 놓고 보면 그야말로 코스닥의 시대다 이렇게 볼 수가 있겠고요. 앵코드 말씀하셨지만은 저점 대비한 7 거래일 동안에 32% 정도 올랐고요.

오늘은 좀 조정을 받고 있지만 시총 1위 대장주가 알테오젠이잖아요. 알테오젠이라는 종목도 저점 대비 지금 60% 넘게 또 급등을 하게 되니까 어 이거 뭐지?

하게 될 텐데요. 일단 두 가지 정도 요인이 있는 거 같습니다.

첫 번째 같은 경우에는 이제 코스피 쪽에서 극한 변동성에 있었던 자금이 단일 종목 레버리지 ETF 있지 않습니까? 여기에 대한 거래대금이 급감하면서 상대적으로 모든 자금은 아닙니다만 여기에 계셨던 투자자들의 또 일부가 코스닥에 와서이 나름의 이제 변동성을 좀 노린 것이 아닌가라고 파악이 되고 있고요.

두 번째는 이제 정부가 계속해서 일종에 좀 희망 고문을 하고 있는데 코스닥 부양책입니다.

근데 드디어 9월부터 아예 본격적으로 코스닥 관련한 정책의 구체화 된다는 이야기가 시장에 돌고 있거든요.

근데 코스닥은 코스피랑 다르게이 정부에 좀 그립감이 있습니다. 과거 사례를 좀 봐도 코스닥 부양이라든가 코스닥의 정책을 가지고 꽤 많이 끌어올릴 수 있는 거거든요.

코스피는 뭐 상당 부분 돈도 많이 들고 예, 리딩하기가 어렵지만은 그러니까 어, 꽤 오래된 투자자분들이 그렇다면 코스닥에서 뭐 천을 바로 보는 것은 아니지만 일정 부분 어느 정도 좀 먹걸이가 있지 않겠느냐라고 해서 넘어오지 않았나 이렇게 보고 있습니다.

근데 보니까 4월에 연중 최고점이 있었더라고요.

코스닥 같은 경우는 1226이었는데 5월부터 계속 떨어졌거든요. 근데 그 뭐 정부에서 계속 뭐 부양 의지를 보인다든지 뭐 이런 것도 있었을 것 같은데 갑자기 이렇게 올라간 어떤 뭐 호재 뭐 이런게 있습니까?

일단지내 과정이 먼저 있고 거기까지 내려온정은 뭐 계속해서 이야기했던 단일종 레버리지 ETF의 수급 외곡 3전 닉스보다 좋은 기업이 어디습니까?

그 다 몰려갔다 다 몰려갔었잖아요. 그럴 때 정말 첫참하게 무너져서 630까지 가게 되는 그때 우리가 신용 장고가 뭐 한 때 11조원 때였었거든요.

그게 5조원 때까지 줄었으니까 뭐 웬만한 비투자분들한테 이제 다 털린 이제 그런 상황이 됐거든.

음 정책온다면 끝까지 안 나왔습니다. 동전주 태출도 어떻게 한다.

그다음에 이제 승강제라고 하죠. 뭐 프리미엄급 밑에급 해 가지고 일곱 개 뭐 77개 종목 80개 종목을 프론티어에다 넣고 승강한다.

말만 나오고 아직까지 안 나왔었고 뭐 코스닥 국민 성장 펀드에 대한 자금도 지금 어떻게 집행하는지 모르고 그 실망감도 되게 컸었는데 지금 좀 이얘기 나오는 것이 이제 가을이 되면 9월이 되면 이제는 좀 해야 되지 않겠느냐 그런 좀 자주 섞인 반응도 함께 있는 것 같습니다.

앞서서 평관님 말씀하실 때 그 단일 종목 레버리지 ETF 그 기본 예탁금이 올라갔잖아요. 그러니까 일부 자금이 좀 옮겨왔을 거다라고 말씀을 하셨는데 그렇게 큰 영향은 그럼 없는 겁니까?

그런 것 같아요. 어, 단일 정보 레버리지 ETF 16개에 대한 이제 종목의 거래대금이 한 때 정말 광풍 불었을 때가 14조 15조원 대까지를 찍었거든요.

그게 이번 대책 실행되고 나서 1조원 밑에까지 7,500억 대까지 거래대금이 폭감을 했으니까 거의 10분의토막 정도가 났잖아요.

그러면 여기에서 움직였던 이제 거래 대금이 있었을 텐데 코스닥에 다 간게 아니라고 제가 일부 갔다라는게 코스 다의 거래대금 늘어난 폭은 그리 크지 않거든요.

그렇다면 이제이 돈들은 어디 갔을까라는 거고요.

더 크게 보면 코스피의 거래대금 자체도 굉장히 많이 상실를 했습니다. 그니까 단일 정보 레버리지 ETF와 거의 괴를 같이 할 텐데 어 코스피도 찾아보니까 가장 화랑장 5월 6월 우리 막 9,000픽 가고 그랬을 때가 1 거래대금이 56조원도 찍었어요.

50조원 때까지 찍던게 40조 30조까지 떨어지더니 급기야 최근에는 이제 26조원 대까지 그니까 코스피도 뭐 지수만큼 이제 반토마이 난 거잖아요.

그럼 이제이 돈들은 다 어디를 갔을까?

코스닥도 일부는 같지만 근데 현재이 돈들의 행방을 좀 최적해 본 결과 좀 가능성이 높은 것은 미국으로 간 것 같습니다.

왜냐면이 서학 개미의 예탁객 수탁객 추위가 나왔는데 2분기에는 정말 우리 사상 처음으로 좀 줄어든 그니까 증가율이 떨어지는 모습들이 나왔는데 6월 달 같은 경우가 월간이 6억 달러 대까지 축소가 됐어요.

이건 거의 지금 폭감한 6월이 바로 우리가 9,000피를 갔었을 때잖아요.

그런데 이제 7월부터 우리의 시장이 이제 점점점 하락하게 되면서 7월에는 46억 달러로 다시 급증을 했고요.

8월은 이제 한 2주 차인데 현재까지가 58억 달러가 그럼이 추세라면 8월 한 달 거의 한 80억 달러 90억 달러는 더 많이 갈 거 같거든요.

그러니까 아 여기 지금 국내 증시를 왔거나 혹은 국내 증시를 투자하셨다가 아무래도 아닌 것 같다.

다시 미증시로 가자. 이게 참 미증시를 또 놓고 보면 여러분도 뉴스 보셨겠지만 다우 뭐 SMP 500 하루 걸로 다우가 사상 최고가 경신 SMP 500 사상 최고가 경신 굉장히 의아하죠.

스크 있 그런 거에는 코카콜라도 있고요. 빅테크 하이스러도 있고 그러니까 아 다시 미국으로 가자라고 해서 상당수의 자금이 다시 또 미증시로 향한 것이 아닌가 이렇게 추정되고 있습니다.

그니까 코스닥에 코스피 자금이 좀 많이 들어와서 올랐을 것 같은데 지금 설명을 들어보면 그거는 아닌 거잖아요. 그럼 오히려 앞서서 설명해 주신 대로 정부에서 코스닥을 좀 육성할 거다라는 기대감이 오히려 작용을 했다라고 볼 수도 있을 것 같고 동전주를 그럼 이제 퇴출하고 우량주 중심으로 바꾼다.

그런 기대감 때문에 코스닥이 조금 더 오를 수 있다. 이렇게 봐도 될 거요?

네. 그래서 이제 코스닥이 어디까지 오를까? 뭐 지금 800대 900 갈까요? 다시 1천 갈까요? 여기서 지수를 좀 전망하는 것이 무의미한 것이 우리의 코스닥은 3전 릭스와 좀 다르게 어떤 이익 기반으로 움직이는 이제 그런 장은 아니잖아요.

그야말로 성장성 테마이기 때문에 900가 천가가는 바꿔 말해서 정부의이 코스닥 부형책 혹은 이제 코스닥 대책이라고 말하는데 대책이 어느 정도 신뢰성이 있고 어느 정도 디테일하고 강력한가에 좀 달린 것 같습니다.

그래서 아마 이제 제 생각에는 민주당도 전당 대회 끝나고 나서 어느 정도 추수리고 나서 그러고 나서 이제 9월이라는 날짜가 거기서 나온 것 같거든요.

그렇게 되는 이제 정부가 저는 이번에는 이제 진짜로 좀 진짜 제대로 되고 좀 구체화된 대책이 좀 나와야 된다라는 그런 바람도 가져보겠습니다.

그러니까 눈에 보이는 뭔가가 나와야지 뭐 그 이후에 더 상승폭을 키울 수 있다. 이렇게 보시는 거네요. 그럼 코스피는 왜 시들합니까?

삼전 닉스가 시들하니까 시들한 거겠죠. 예. 그러니까요. 삼전스 그니까 배모리 반도체에 대해서 긍정적인 이야기도 많이 나옵니다. 어 뭐 골드만 싹스 같은 경우에는 1년 내에 12천 간다 하고 우리는 지금 뭐 2028년을 메모리 정점으로 보는데 아니다.

2030년 정점이라고 하는 최태원 회장도 2030년 정점이라고 했잖아요. 이제 계속해서 메모리 반도체에 대한 긍정적인 이야기를 내놓고는 있는데 시장은 좀 계속해서 의심하는 것 같아요.

아직까지 뭐 그런 대형 아예라든가 전문가들이라든가 이런 거를 좀 믿지 못하는게 한번 크게 당했잖아요.

그렇게 좋다면서이 뭐 진짜 300만 원 눈앞에던 SK 하이닉스가 한 때 120만 원까지 떨어지는 이걸 경험하게 나니까 좀 신뢰성이 많이 떨어졌었고 주포라고 하죠.

이 어이 메이저 수급 결과적으로 삼전을 뭐 삼성전자를 거의 40만 원 가까이 하이닉스를 300만 원 대까지 이제 끌어 올린게 개인 주포였잖아요.

근데 부동산도 그렇고 주식도 그렇고 이걸 누구한테 넘기면 비싼 가격에 넘기고 그 사람이 끌어 올렸다가 또 넘기고 받아줄 주체가 있어야이 자산 가격이라도 올라가게 되는 건데 개인이 쭉 끌어올린이 주식을 삼전닉스를 안 받아 줍니다.

예. 연기금도 이미 자기 실텐 다 했고요.

뭐 그 리밸런싱도 안 한 채로 다 써 버렸으니까 외국인이라는 이제 메이저 수급 주포가 받아 줘야 되는데 지금 보면 절대 안 받아 주고 있거든요.

그러니까 뭐 결과적으로 시들할 수밖에 없고 우리끼리에 이제 삼전닉스 판이 돼 버린 이런 상황이어서 지금 바람은 정말 다시이 외국인 투자자들을 모여들게 하는 대대적인 어떤 모멘텀 그걸 시장은 주주 환원 정책으로 좀 보고 있습니다.

삼성전자 하이닉스가 왜냐면이 전에 키옥시라 키옥시아라든가 일본에요. 미국의 마이크론이 상당한 역대급의 주주환원 정책을 내놨거든요.

그러니까 지금 많은 투자자들이 원하는 것은 삼성전자의 뭐 주주 환원체 그게 자사주 매입 소각이건 배당이건 이제 증권사는 꽤 지금 많이 전망을 하는게 뭐 삼성전자가 100조에서 200조 SK 하이닉스도 적어도 50조에서 한 80조 뭐 100조 이렇게까지 좀 생각을 하고 있는데 이러니까 제가 좀 마음이 걱정이 되는게 너무 또 이걸 크게 보면은 안 되잖아요.

근데 뭐 KB 증권 같은 경우에 200조까지 이제 상단을 늘어 놓으니까 하여간 좀 뭐라도 지금 삼성전자 하이닉스에서 시장이 깜짝 놀랄 만큼에이 주주 환원책 정도를 내놔야 메이저 수급도 좀 부르고 지금 서학 개미들도 붙잡고 완전히 좀 상처를 받은 우리 국내 개인 투자자들도 다시 돌려서 거래대금이 살고 수급이 터져야 3전 닉스가 가게 되는 이런 구조인 거 같습니다.

지금 평론님 서학이 말씀을 하셨고 앞서서도 뭐 6월 이후에 다시 미국장으로 가는 투자자들이 많다고 하셨잖아요.

그 추세가 계속 좀 이어질거다 이렇게 보세요.

근데 저는 이제 어 서학개미 분들도 여기서 약간 좀 우리가 보셔야 될 게 저는 역사상 지금 최고가 수준이라고 보거든요.

SMP 500이라든가 다오라든가 어 그런 뭐 나스닥은 아직은 전고를 회복 못 했지만은 거의 우리와는 다른 그림을 좀 그리고 있는데 어제 그제 월널에서 이런 보도를 했거든요.

이란 전쟁 관련해서 이제 트럼프 대통령이 핵을 내주고 그러니까 핵 협상 없이 호르무즈 개방만을 놓고 그냥 승리 선언을 할 수 있다는 이제 이야기입니다.

그게 이제 일명 핵전 선언을 한다라는 건데요.

이게 저는 상당히 좀 싸한 느낌으로 오거든요.

왜냐면 이거를 핵 때문에 시작한 전쟁 아닙니까?

이스라엘도 그렇고 미국도 그렇고 이란이 그 잘못한게 핵 때문인데 그 핵은 그대로 두고 호르무즈만 열어다오 이란에게 이렇게 애원한다는게 그럼 제가 봤을 때 이란은 그 호르무지를 열어 줄까요?

그럼 이제 또 강자를 부리겠죠.

지금도이 뭐 이란이 오히려 미국에게 전쟁 배상금 내라 욕계 육계 조항 같은 거 놓고 보면 오히려 지금 이란이 승리 국가고 미국이 끌려 달린 이런 모습들을 보고 보는 느낌을 오게 되기 때문에 저는 이제 미국 증시로 가는 서악 기미 분들도이란 전쟁이 우리는 지금 너무나 잘될 거야.

낙하고 11월 선거가 있기 때문에 트럼프가 전쟁을 절대 못하고 호르무주만 열리면은 뭐 핵을 주던 말든 다시 유조선 다니고 육가 떨어지면서 이제 해피 엔딩만을 생각하고 계시는데 저는이란 전쟁 관련 변수가 조금 우리의 생각 밖으로도 커질 수 있는이 부분은 좀 대비를 해야 된다라고 생각을 해서 왜 이제 많이 미증시로 돌아가신 분 분 부분 분부도 이해는 되고는 있지만은 적어도 일한 전쟁에 대한 부분들은 좀 확인하고 가는 것이 맞지 않나이 뭐 개인적으로 이런 생각을 갖고 있습니다.

평관님 말씀을 들어 보면은 투자자들이 조심해야 할 부분이 더 많이 생긴 건 아닌가 뭐 이런 느낌도 듭니다. 항상 주의를 주시는게 B2잖아요.

근데 지금 B2 청구서가 날아오고 있다. 뭐 그런 얘기가 들리더라고요.

왜냐면 이제 금리가 많이 올라왔는데요. 주택 주식 담보 주택 담보 대출 금리도 올라가지만 주식 담보 대출 금리도 이제 올라가고 있고요.

7% 8%니까 그동안은 맞은 콜 안 맞으려고 막 전화해 가지고 장 끝나자마자 막 50만 원만 빌려 주려서 이제 채워넣서 근근히 근히 왔는데 이제는 이제 그 빌린 돈에 대한 이자율까지도 엎친대 덮친격까지도 함께 나오고 있어서 이래저래 다시 한번이 비투자라는게이 신용이라는게 얼마나 무서웠는지를 알게 되는 또 그런 국면이었다라고 보여집니다.

네. 그 정부가 세제 개편안을 발표를 할 때 ISA 계좌도 있었잖아요.

근데 재검토하겠다고 했거든요. 어떤 부분이 좀 가장 문제였다 이렇게 보셨어요?

그 전반적으로 이거를 왜 왜 내놨는지를 모를 정도의 내용이거든요. 이제 일명 생산적 금융 ISA인데요.

뭐 핵심적인 문제 중에 하나가 이제 생산적 금융 ISA 중에서 많은 이제 사람들이 불평을 하는게 해외 ETF를 투자를 못 하게 된다라는 점 하나.

그리고 이제 5년 단위로 이제 끊어서 결산을 하게 된다. 이제이 부분 두 가지 것 같아요. 기존에이 절세형이 비과세 우리가 세제 해경에 IS를 하는 이유는 과세를 계속해서 끝까지 마지막까지 이연을 해 주면서 세금으로 중간중간에 빼 놓는 그분이 계속해서 내이 본 투자금에 남아 있다면 그게 10년 20년 되면 엄청난 복리 효과가 나올 수 있는 건 아니겠습니까?

이제 거기에다가 또 하나 기존에 ISA를 많이 이용하시는 분들이 이렇게 장기 투자가 가능하게 되니까 10년, 20년, 30년까지 그러면 현재 장기 투자에 있어서 끝판항 상품이 하나가 있죠.

SMP 500을 추종하는 SMP 500 관련한 ETF 뭐 검증이 된 거 아니겠습니까?

인류 역사상 검증이 된 그러니까 대부분의 많은 분들이 ISA에다가 그 미국에 그 해외 그 SMP 500 추정 ETF를 넣고 이제 추정을 하게 되는데 이걸 정부가 몰랐을까요?

이 현실을. 근데 새로 나온 생산 금융이 ISA는 5년마다 떨구는 거예요. 그러니까 손실 막 이런 부분들 수익과 손실을 다 5년마다 5년마다 하게 되니까 일단 복리효과는 사라지게 되는 거고 해외 투자는 해외 ETF 못 하게 하는 거면은 국내 ETF 롤로 코스피 롤로 코스닥인데 아이 ETF를 가지고 그럼 내가 20년을 끌어가야 되냐 그러면서 이제 개인들의 원성이 엄청나게 커졌고 이제 급기야 아마 전면 재계편이라는 이제 방법으로 나오게 되는데 저는 왜 그랬을까 좀 곰히 생각을 해 봤는데 이런 생각을 한 거 같아요.

아, 이거 지금 ISA 보니까 우리 세제 혜택을 주는 걸 가지고 해외 ETF를 하네.

이건 안 될 말이지. 그러면서 생산적 금융 ISA에서는 못 해.

그니까 이게 투자자 편이 투자자들의 마음을 이해하는게 아니라 극히 정책 당국자들의 어떤 의지 표명을 갖다가 이거를 강요를 하게 되니까 이렇게 많은 좀 반발과 또 이런 좀 모순에 빠지는 것이 아닌가 이렇게 보여지고 있습니다.

또 하나 재검토한다는게 주가 누르기 방지법이잖아요. 그니까 최대 주주들이 상속 증이세 좀 덜 내려고 주가를 누르는 걸 맡겠다라는 건데 이건 어떤 문제가 있었던 겁니까?

그러니까 이것도 이소영 의원이 민주당에 처음 나왔을 때 저희도이 방송에서 많이 이야기를 했고요.

아마 한국 주식 오래한 분들은 다 알고 계실 겁니다.

이제 우리가 말하는 지주 회사 혹은 그 그룹의 핵심되는 회사를 아무리 좋아도 주가를 이제 누르는 거예요.

이제 그게 역대적인 뭐 제가 언급을 하는데 몇몇 종목들이 좀 있는 거예요. 그 이유가 상속세 때문이거든요. 왜냐면 이게 주가가 10만 원하고 주가가 2만 원하고 그다음 오너 뭐 재벌 2세 3세가 받는 상속세의 뭐 내용은 거의 천문학적인 차이가 나지 않습니까?

그러니까 이걸 계속 누르게 되니까 아 이게 한국 주식 전체가 왜곡이 되죠.

뻔이 좋은 걸 아는데 못 간다. 이제 이런 이야기도 이제 계속 나오게 돼서 이소영 의원은 그런 핵심이 되는 부분들에 있어서 PBR이라는 기준을 적용을 해서 아예 일괄적으로 0.8배 배 저는 이것도 약하다고 보거든요.

한 배라고 봐야 되는데 이제 그렇게 잘라서 만약에 그거 안 되면 왜냐면 우리가 주가가 눌렀는지 안 눌렀는지는 그걸 어떻게 검증을 하잖아요.

그러니까 PBR이라는 절대 기준으로 해라. 그래서 이제 우리도 와 이거 좋다 심박하다 이야기를 했는데 이번에 나온이 정부 안을 놓고 보면은 장기 평균 주가 개념을 놓고 봐서 14개 분기에 있어서의 뭐 주가 변동성 그러니까 PBR 몇 배 뭐 이런 기준도 없어요.

그러니까 이게 귀에 걸면 귀걸리, 코에 걸면 코걸리고 가령 뭐 8개분기 눌렀다가 2개분기 한번 쭉 시세를 주면 이건 또 주가를 안 누른게 되는 그니까 이렇게 애매하게 되니까 애당초이 주가 누르기 방지법은 PBR 0.8배 배 혹은 PBR 한배 이걸로 시작을 한 건데 하고 나아가서 뭐 PBR이 뭐 1.5배가 배가 된다라고 하면 상속세를 오히려 깎아 준다든 거 조금 더 우리가 상생적 방향으로 가는 법을 생각을 했는데 이건 뜬구름 잡기도 아니고 좀 모해지게 되니까 이시도 이제 다시 또 전면적인 재수정을 이제 하게 되는 근데 좀 안타까운게 지금 모습은 정부가 안을 내놓으면 대통령이 다시 하라 그러면 다시 하고 그러면 처음에 나온 안을 국민들이 이것도 바뀌겠네 이런 식으로 생각되는게 저는 앞으로 가장 좀 무서운 부분이 아닌가라고 생각이 됩니다.

정부가 그 부동산 공급 대책도 조만간 내놓겠다고 했잖아요. 그런데 지금 뭐 거론되는 지역 보면 과거 정부 때도 이미 거론됐던 지역이 많아요.

근데 뭐 주민이 반발하거나 지자체가 반대해서 잘 안 됐는데 이번엔 좀 다를 거라고 보세요. 어떻게 보세요?

그렇게 다를 거 같지는 좀 많다라고 보고 있고요. 이제 한정된 위치에 지금 이제 강남 그린벨트 해제이 정도 안이 좀 그나마 새로울 것 같은데 저는 이번에 나온 공급안이 또 그런 식으로 태는 골프장을 막 전면에 내세우고 이러면 아 이게 또 그렇게 효과는 있지 못하다라고 보고 있어서 저는 차라리 이참에 이제 비거 비 아파트라고 하죠.

전사기 때에 완전히 뭐공급 자체 수요 공급이 다 몰살된이 비아파트형 물론 이제 비 아파트를 들고 나오면은 또 다 아파트 살고 싶은데 뭐 누가 비 아파트냐라고 하겠지만은 그래도 거주라는 생각을 좀 본다면은 비 아파트 부분에 있어서의 좀 어떤 획기적인 대책들 과연 이제 전세 사기를 좀 미련 미연에 방지할 수 있는 부분들 이제 그게 일종에 지금은 전세금을 가지고 이게 일종에 프로젝트 파이낸처럼 이제 가게 되니까 이제 빌라이 부분에 있어서의 어떤 금융적인 혜택들이라든가 주거용 오피스텔 부분들이라든가 그니까 지금 아파트는 답이 없잖아요.

뭐 더 이상 땅도 없고 시간도 걸리니까 저는 차라리 지금이 비 아파트요.

빌라에 대한 대책, 공급 대책이라든가 뭐 오피스텔 이쪽으로 좀 공급의 해법을 일부 좀 풀면 어떨까라는 이제 그런 발람도 가져보는데이 마음에 하나 또 뭐 태는 걸 보장 과천 경마장 이야기가 나오면 글쎄요.

아 국민들이 좀 그렇게 좀 반응이 좋지는 않을 것 같습니다.

뭐 세제 개편도 필요한데 공급이 우선돼야 된다라는 데는 이견은 없는 거 같아요. 어떤 대책이 나올지는 좀 보도록 하겠습니다. 오늘 말씀 여기까지 듣겠습니다. 감사합니다.

[경제쏙] "개인이 끌어올린 삼전닉스, 아무도 안 받아줘"? (2026.08.11/뉴스외전/MBC)

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코스닥의 최근 급등세는 단일 종목 레버리지 ETF 자금 유입보다는 9월부터 본격화될 정부의 코스닥 부양 정책에 대한 시장의 기대감이 강하게 작용한 결과입니다.

삼성전자와 SK하이닉스의 주가가 부진한 이유는 개인 투자자 중심의 수급 구조 속에서 외국인 등 메이저 주체가 매수세에 가담하지 않고 있기 때문입니다.

최근 증시 자금이 미국으로 향하는 서학개미 추세는 다우와 S&P 500의 사상 최고가 경신에 따른 투자 매력 때문이며, 향후 이란 전쟁 관련 리스크에 대한 대비가 필요합니다.

이러한 현상의 첫 번째 원인은 코스피 시장의 변동성 장세에서 활동하던 투자 자금 일부가 코스닥으로 이동했기 때문입니다. 기존에 거래대금이 폭증했던 단일 종목 레버리지 ETF에 대한 규제 및 거래 감소로 인해, **변동성을 쫓던 단기 투자 자금이 코스닥의 급등락 장세로 유입**된 것으로 파악됩니다.

두 번째는 9월부터 본격화될 것으로 예상되는 정부의 코스닥 부양 정책에 대한 기대감입니다. 과거 사례를 볼 때 코스피에 비해 상대적으로 **정부의 정책적 영향력(그립감)이 크게 작용하는 코스닥 시장의 특성**을 고려하여, 투자자들이 정책 수혜를 노리고 선제적으로 진입하고 있습니다.

코스닥 시장의 수급 왜곡과 정책 실망감

코스닥 지수는 지난 4월 연중 최고점 이후 5월부터 지속적으로 하락하며 630선까지 무너진 바 있습니다. 당시 신용 잔고가 11조 원에서 5조 원대로 급감하며 개인 투자자들이 큰 손실을 입었고, 동전주 퇴출이나 승강제, 국민성장펀드 등 **정부가 제시했던 정책들이 구체적인 성과 없이 지연된 점이 시장의 실망감을 극대화**했습니다.

단일 종목 레버리지 ETF의 거래대금이 한때 14~15조 원에 달했으나 최근 7,500억 원 수준으로 10분의 1 토막이 난 것은 사실입니다. 그러나 이 자금이 모두 코스닥으로 유입된 것은 아니며, 상당 부분은 국내 증시를 이탈해 **미국 증시로 향하고 있는 것으로 분석**됩니다.

실제로 코스피의 거래대금 또한 50조 원대에서 26조 원대로 반토막이 났습니다. 반면 서학개미들의 예탁금 추이를 보면 6월에는 주춤했으나 7월 46억 달러, 8월 2주 차 기준 58억 달러로 급증하고 있어, **국내 증시에 실망한 자금이 사상 최고가를 경신하는 미국 증시로 이동**하고 있음이 확인됩니다.

코스닥 전망 및 삼전닉스(삼성전자·SK하이닉스)의 부진 원인

코스닥의 향후 추이는 지수 레벨보다는 **정부 대책의 구체성과 실효성에 전적으로 달려 있습니다.** 성장주 테마 중심인 코스닥의 특성상 9월에 예정된 정부의 부양책이 시장의 신뢰를 얻을 만큼 강력하게 제시될지가 관건입니다.

코스피의 부진은 '삼전닉스'라 불리는 삼성전자와 SK하이닉스의 동반 약세 때문입니다. 메모리 반도체에 대한 긍정적인 전망이 지속됨에도 불구하고, 과거 고점에서 매수했다가 큰 손실을 본 투자자들의 **반도체주에 대한 신뢰가 근본적으로 훼손된 상태**입니다.

무엇보다 개인 투자자들이 끌어올린 주가를 받아줄 외국인 등 메이저 수급 주체가 부재합니다. 결국 시장을 반등시키기 위해서는 **삼성전자와 SK하이닉스의 파격적인 주주 환원 정책(자사주 매입 및 소각 등)**이 필수적이며, 이를 통해 외국인 투자자를 다시 유인해야 수급 구조가 개선될 것입니다.

투자자 주의 사항: 이란 전쟁 리스크와 빚투의 위험

미국 증시로의 자금 이동이 활발하지만, 최근 불거진 '이란 전쟁 관련 핵 협상 논란' 등 지정학적 변수를 간과해서는 안 됩니다. 11월 미국 대선을 앞두고 트럼프 전 대통령 측이 주장하는 '핵 협상 없는 호르무즈 개방'이 현실화될 가능성이 낮으며, 오히려 **예상치 못한 전쟁 리스크가 커질 수 있음을 경계**해야 합니다.

또한, 주식 담보 대출 금리가 7~8%대로 치솟으면서 '빚투(신용 매수)' 투자자들에게 이자 부담이라는 청구서가 본격적으로 날아오고 있습니다. 이는 마진콜 위기에 처한 투자자들에게 엎친 데 덮친 격으로 작용하여 **신용 거래의 위험성을 여실히 드러내는 국면**입니다.

정부가 추진한 '생산적 금융 ISA'는 해외 ETF 투자 제한과 5년 단위 결산이라는 정책적 설계 오류로 인해 투자자들의 복리 효과를 저해하고 원성을 샀습니다. 이는 **투자자의 니즈를 배제한 채 정책 당국자의 의지만 강요**한 결과로, 전면 재검토가 불가피한 상황입니다.

주가 누르기 방지법 또한 PBR 0.8배나 1배와 같은 명확한 기준이 아닌, 모호한 장기 평균 개념을 적용해 실효성이 떨어지는 '뜬구름 잡기'식 안이 되었습니다. 정부가 정책을 내놓고 다시 재수정하는 과정이 반복되면서, **정책 신뢰도가 크게 하락한 것이 향후 가장 우려되는 점**입니다.

마지막으로 부동산 공급 대책에 있어서도 골프장 부지 활용과 같은 과거 방식보다는, 전세 사기 등으로 수요가 몰살된 **비아파트(빌라, 주거용 오피스텔 등) 시장에 대한 실질적인 금융 혜택과 공급 해법**을 마련하는 것이 시급합니다.

코스닥 시장의 최근 변동성 분석

최근 7거래일 동안 30% 이상 상승, 사이드카 4회 발동 등 코스닥 시장의 급등 현상

저점 대비 32% 상승, 시총 1위 알테오젠 60% 이상 급등

급등 요인: 코스피 단일 종목 레버리지 ETF 자금 일부 유입 및 정부의 코스닥 부양책 기대감

9월부터 코스닥 관련 정책 구체화 기대, 과거 코스닥 부양책 효과를 바탕으로 투자자 유입

코스닥 시장의 과거 흐름 및 정책 실망감

4월 연중 최고점 이후 지속 하락, 단일 종목 레버리지 ETF의 수급 왜곡으로 인한 폭락 경험

동전주 퇴출, 승강제, 코스닥 국민 성장 펀드 등 정부 정책의 구체화 지연으로 인한 실망감

국내 증시 자금의 해외 유출 가능성

단일 종목 레버리지 ETF 거래 대금 10분의 1 토막, 코스닥으로의 완전한 유입 아님

코스피 거래 대금도 급감, 50조 원대에서 26조 원대까지 하락

국내 증시 이탈 자금의 상당수가 미국 증시로 이동 추정 (서학 개미 예탁금 급증)

미국 증시(다우, S&P 500)의 사상 최고가 경신이 국내 투자자들의 해외 이동을 부추김

코스닥 시장의 향후 전망 및 코스피 부진 원인

코스닥 지수 전망은 정부의 부양책 신뢰성과 구체성에 달려 있음

코스피 시장 부진은 삼성전자, SK하이닉스(삼전닉스)의 시들함 때문

메모리 반도체 긍정적 전망에도 시장은 신뢰 부족, 과거 급락 경험으로 인한 불신

개인 투자자가 끌어올린 삼전닉스 주식을 외국인 등 주요 수급 주체가 받아주지 않아 시장 침체

주요 수급 유치를 위한 삼성전자, SK하이닉스의 파격적인 주주 환원 정책 필요성 제기

해외 투자(미국 증시) 위험성 및 이란 전쟁 변수

미국 증시가 역사상 최고가 수준에 도달하여 투자에 주의 필요

이란 전쟁 관련 트럼프의 '핵전 선언' 가능성 등 예상 밖 변수가 커질 수 있음을 경고

이란 전쟁 관련 불확실성을 확인 후 미국 증시 투자 여부 결정할 것을 조언

빚투(빚내서 투자) 문제 및 금리 인상 영향

주식 담보 대출 금리 상승(7~8%)으로 빚투 청구서 날아오는 상황

이자 부담 증가로 빚투의 위험성이 다시 부각되는 국면

정부 세제 개편안 재검토 논란 (ISA 계좌)

생산적 금융 ISA의 문제점: 해외 ETF 투자 불가 및 5년 단위 결산 방식

기존 ISA의 장점(세금 이연, 복리 효과, 장기 투자)이 훼손되어 투자자 반발 심화

정책 당국자의 일방적인 의지 표명이 투자자 편의를 고려하지 않아 발생한 문제

주가 누르기 방지법 재검토 논란

최대 주주들이 상속세 절감을 위해 의도적으로 주가를 낮추는 관행 문제

PBR 0.8배 또는 1배 기준의 초기 제안과 달리, 정부 안은 모호한 장기 평균 주가 개념 도입

정부 안이 너무 모호하여 정책의 실효성 및 국민 신뢰 하락 우려

부동산 공급 대책의 한계 및 대안 제시

과거 정부와 유사한 지역 거론, 주민 반발 등으로 실효성 의문

강남 그린벨트 해제 등 새로운 안이 부재할 경우 효과 미미할 것

아파트 외 비아파트(빌라, 주거용 오피스텔) 공급 및 금융 혜택을 통한 해법 모색 제안

태릉 골프장, 과천 경마장 등 기존 논의 지역으로는 국민 반응 좋지 않을 것

[경제쏙] "개인이 끌어올린 삼전닉스, 아무도 안 받아줘"? (2026.08.11/뉴스외전/MBC)

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