삼성전자가 어떻게 5만 원대로 처참한 모습을 보이고 있어요 거기에 결정적인 역할을 하는 게 외국인 투자다

왜 최근에 갑자기 대규모로 매도를 하겠어요 그 이유는 하나예요 지금 굉장히 위험한 상황이다 월가의 법칙처럼

이제 아주 뛰어난 투자가가 현금 보유량을 최대한 늘리고 있는지 그 이유도 알게 되실 것 같아요 일본이

그래 여덟 번이나 실패한 정책을 왜 우리 정부가 그대로 따라하는지 저는 이해할 수가 없어요 저는 21세기 경제학 연구소장이고

최근에 경제 병력이라는 책을 써서 관심을 받고 이렇게 초대된 거 같습니다 여러분을 뵙게 돼서

반갑습니다 먼저 간단하게 말씀을 드리자면 그분의 오랫동안의 투자 경험 그리고 뛰어난 그 선험적 지혜

이런 것이 작동한 것이 아닌가 싶어요 제가 주식 시장에 관심을 갖기 시작한 게 현재 경제학 이론이 주식 시장에서 거의 쓸모 없다는 것을

제가 알게 된 뒤였어요 주식 시장이란 게 현 경제학의 전제 조건, 그 완벽한 정보 또 완벽한 경쟁 그리고

완전 그 균형 이런 전제 조건에 가장 근접한 게 주식 시장인데 가격 이론으로 주식 투자하는 사람을 저는 본 적이

없어요 그래서 좀 이건 이상하다 그래서 이제 주식 대가들이 어떻게 해서 주식 시장에서 이렇게 투자에 성공하는지 이걸 좀 살펴보기

시작했어요 그랬더니 그 주 주식 투자 대가들은 투자 종목을 선정하는 것도 기가 막히지만 타이밍 선택할 때도

그게 거의 틀린 법이 없더라고요 특히 위험을 최대한 그 줄이려고 하더라고요 원금에서 10% 손해 보더라도 원금의

10% 수익률을 높이기 위해서는 20% 이상의 수익률을 추가로 올려야 되잖아요. 그래서 위험을 되도록이면

하더라고요. 이제 그런 게 지금 워런 버핏이 어떤 그 동물적인 감각으로 느끼고 있는 거 아닌가 싶어요. 누은

이제 오랜 그 투자 생활을 해해 와서 세계 경제가 금융위기에 평균적으로 10년을 주기로 해서 계속 반복해

왔다는 걸 알고 있는 거 같아요. 지금이 그런 타이밍으로 보고 있어요. 그래서 워런 버핏이 사상 최대의 현금 보유 비율을 지금 맞춰가고 있는가

아닌가 싶은 생각이 들어요. 경제 병리적 관점에서 보면 그럴 수밖에 없다고 저는 보고 있어요. 중국이든 일본이든 이후 어느 한

나라든 금융위기가 터질 것만 같아요. 금융위기가 먼저 터지면 이게 전염성이 굉장히 뛰어나거든요. 그래서 이게 미국

경제에도 그 전염이 되고 곧바로 전 세계 경제가 금융의 늪에 빠져드는 거 아닌가 그런 판단을 하고 있어요. 물론

경제에는 병력이 없습니다. 이건 좀 이상한 일이죠. 경제학이라는 게 경제체 하나의 유기체로 간주하고 성립했다면 경제체는 마치 인체를

위해서는 생보다 병력이 훨씬 더 깊게 넓게 발달해 있잖아요. 근데 경제에는 병력이 없어요. 그 이게 있을 수

없다는 판단을 했어요. 그래서 아 이거 한번 수립하면 어떻겠냐 하는 생각을 했어요. 그게 언제냐면

1982년도에 우리나라가 외환 위기가 터졌어요. 물론 지금 그건 뺑뺑이 은폐되어 있습니다. 저는 이제 당시에

관련 일을 하고 있었기 때문에 이제 제가 이제 그 한에 대해서 사례 연구를 하다가 야 이 경제 병력을 수립해 보면 얼마나 좋을까? 또 마침

그때 이제 1978년도 그 직전에 찰스 킨들버거 유명한 경제 사학자가 있는데 이분이 '광기, 패닉, 붕괴'라는

책을 냈었어요. 금융 위기가 평균적으로 10년을 주기로 터지고 그 금융 위기가 반드시 '광기, 패닉, 붕괴'의 과정을

거친다는 것을 세계 경제사 700년을 역사를 연구해서 내린 게 이제 그 결론이거든요. 그래서 아 그 필연적인 이유만 찾으면 경제 위기를 예측할 수

있지 않겠냐 그런 판단을 하고 그 이제 좀 연구를 해 봤는데 이게 좀처럼 그 필연적 이유를 찾지를

못했어요. 그 이유가 현재의 경제학은 이코노믹 플로우에 해당하는 그러니까 소비재형 시장에 대해서만 연구를

집중하고 있어요. 반면에 그 재산형 재화들, 스톡이라고 하죠. 이런 재화에 대해서는 관심을 거의 안 해요. 그래서

경제학이 미리 배제한 재산형 재화를 금융위기를 일으키는 그 원인을 제공한다는 사실을 제가 알 수가

없었죠. 경제학자인 제가 경제학에 배제한 걸 그 알 수가 없었던 거죠. 그래서 이제 한 20년 가까이 세월이

지난 다음에야 모든 금융위기는 재산형 제화, 특히 부동산이나 주식 시장이 붕괴되면서 전개된다는 사실을

이제 그때서 알게 된 거예요. 그리고 이제 곧바로 이제 다른 경제 원리도 파악하게 된 거죠. 주식이나

부동산이라는 것은 최소한 5, 6년 동안은 소득을 축적을 해야 수요에 가담할 수가 있잖아요. 그러니까 5

6년 동안은 가격이 안 올라요. 그러다 이제 그 수요가 본격적으로 일어나면 다른 물가는 이미 많이 올라 있으니까

가격이 아주 빠른 속도로 상승하기 시작해요. 그렇게 되면 이 3년 더 저축해야 수요에 가담할 수 있는

사람들이 큰 빚을 내서 수요에 가담을 하게 되거든요. 이건 이제 미래 수요가 현재 수요로 넘어왔다는 걸

의미해요. 이 미래 수요가 현재 수요와 합쳐지면 수요가 배가 되고 가격은 폭등하고 이게 이제 투기 열풍을

불러일으키는데 이게 이제 킨들버거 얘기하는 광기에, 광기는 수요 시간 이동에 의해서 벌어지는 거죠. 근데

이건 지속가능성이 없어요. 왜냐면 미래 수요가 현재로 넘어왔으니까 시간이 조금만 흘러도 수요가 사라진 때가 올

거 아니에요. 수요가 공동화되면 그럼 가격은 주저앉기 시작하고 거래도 이제 감소하기 시작해요. 그러면

큰 빛을 내서 투자에 가담했던 사람들은 이제 팬 상태에 빠지는 거죠. 이게 패닉이 일어나는 원인이에요.

수요의 공동화가 패닉을 일으키는 필연적인 경계 원리라는 얘기죠. 이 수요의 공동화가 일어나면 가격은 더

빠르게 하강을 해요. 패닉 상태에 빠졌으니까 큰 빛을 내서 투자했던 사람들은 그걸 팔아 치워야 손해를 줄일 거

아니에요. 그러면서 가격이 폭락하기 시작해요. 이게 이제 붕괴의 시작인데, 이 붕괴에 신용 창조 원리의 역과정, 즉

파괴 원리가 결정적인 역할을 끼쳐요. 신용 승수의 두 배만큼 통화량이 수축되는 일이 벌어져요. 그 우리 몸에 혈액과

같은 일을 이제 경제에서는 돈이 그 역할을 하고 있는데, 그 양이 갑자기 수축이 되면 경제활동이 갑자기 둔화되고 거기에

따라서 그 모든 경제 체제들이 추락을 하기 시작해요 그러면 이제 결국은 이제 금융 위기가 터지고 경제 공황이

시작이 되는 거죠 이걸 제가 그 아는 데까지 20년이 걸렸고 임상 사례들을 연구하는 데 또한 20년이 걸렸어요

그래서 제가 경제 병리학 책을 쓰는데 42년이 걸렸어요 이 책은 그만큼 아마 가치가 있을 거예요  대서면 많은

사람들이 금융 위기를 미리 예측하거나 미리 포착할 수 있게 했으면 좋겠다는 그런 취지로 썼거든요 지금 현재 세계

경제에서 벌어지고 있는 일도 정확하게 진단해 낼 수 있을 것이고 조만간 금융 위기가 터지겠다는 것을 아실 거예요

제가 지금 여기서 아무리 얘기해봐도 소용 없어요 아 그렇겠지 그렇게 받아들여요 하지만 본인이 예측해 내게

되면 그 예측에 따라서 행동이 옮기게 돼요 그래서 앞으로 장차 터질지도 모를 금융위기 여기에 대해서 신속하게

대응할 수가 있어요 지금 굉장히 위험한 상황이다 월가의 법처럼 이제 아주 뛰어난 투자가가 왜 모든 주식을

팔고 있으면서 현금 보유량을 최대한 늘리고 있는지 그 이유도 알게 되실 것 같아요 지금 미국 주식 시장은

지나치게 거품이 커져 있어요 어 미국 다우지수 S&P 500 지수 나스닥이 그 지수가 기업 경영수지 호전에 따른

호황이 아니라 그동안에 테마주 중심으로 주식시장 호황을 이끌어 왔거든요 2021년도 그때는 비트코인 등 가상 화폐 열풍이

불면서 주식시장을 끌어올렸어요 그래서 사상 최고가를 갱신했는데 그게 잠잠해 잠잠해질 때쯤 되니까 그다음에는 이제

배터리 그리고 전기차 산업이 또 각광을 받으면서 이 테마가 또 주식 시장을 이끌었어요 트럼프 당선

결정적인 역할을 한 머스크도 이제 그 덕을 많이 봤죠 그리고 이제 전기차 배터리 그 주제가 좀 잠잠해질 때쯤

되니까 어 2023년 하반기부터는 이제 AI 반도체 열풍이 불면서 주식 시장을 이끌고 있거든요 그렇다면

새로운 어떤 테마가 등장하면 이 주식 시장 호황이 이끌어진 것 같은데 그런 테마가 저는 제 눈에는 안

보여요 그래서 곧 한계 올 것 같아요 물론 AI 반도체 등 관련 산업들이 앞으로도 꾸준히 호조를

보인다 그러면 현재 주식 시장 호황을 이끌어갈 수도 있어요 근데 제 눈에는 그것도 비관적으로 보여요 지금 AI

반도체를 생산하는 엔비디아 등의 이제 기업들은 이익을 많이 남기고 있잖아요. 서로 그 AI 반도체를 구입하니까.

AI 반도체 하나 수천만 원씩 해요. 근데 그 수천만 원씩 하는 AI 반도체 수십 개, 수백 개, 수천 개가 필요한 업체들

AI 반도체를 활용해서 어떤 상업 모델을 이렇게 개척해야 될 업체들은 이익을 남기고 있는 것 같지가 않아요.

앞으로도 당분간은 그럴 것 같아요. 더군다나 AI 반도체를 활용해서 어떤 사업 모델을 구축해서 그걸 영위해

가는 데는 전력 소모량이 지나치게 커요. 하나의 그 모델을 상업화 시키기 위해서는 종합운동장 혹은 무역센터

그런 크기의 시설들이 필요하고 그 안에 모두 다 초고성능 컴퓨터를 병렬로 연결해서 운영을 해야 되는데.

그 전력 소비량이 서울시 전력 소비량의 절반 이런 정도까지 엄청나게 들거든요 그런데 그렇게 전력 소비를

해서 과연 상업적인 모델을 개발해낼 수 있을지 저는 그게 의문이에요 그러면 결국은 AI 반도체를 활용해서는 상업성을 확보하기

어렵다는게 조만간 드러나게 되면 AI 반도체를 사가는 사람들도 줄어들고 AI 반도체 생산하는 기업의 경영 수지도 뒷걸음치지 않을까 그런 싶은

생각이 들어요 그래서 지금이 어떤 의미에서는 한계와 있다 미국 주식시장이 더 이상 앞으로 치고 나갈

수 없는 그런 상황이 아닌가 싶어요 지금 미국 주식시장 호황은 미국 내에서 축적된 자본으로 이렇게 그 호황이

이루어지는게 아니거든요 미국이 2022년 1사분기 2분기 연속 마이너스 성장했을 때 당시에 그 미국

연준이 갑자기 6스텝 자이언트 스텝을 밝히잖아 0.5% 올렸다 0.75% 올리고 막

반복해서 이 금리를 급격하게 올리는데 여기에 대해서 여러 경제학자들이 그때 당시에 이렇게 가면 미국 경제 파멸

론다는 얘기를 경고를 많이 했었어요 그럴 수밖에 없죠 현 경제학은 금리가 올라가면 투자가 줄어들고 또 달러가

강세면 수출이 줄어들어 경기는 후퇴한다 가르치고 있어요 경제 그렇게 가르쳐요 근데 미국 정책 당국은 경제

이론보다는 현실을 훨씬 중요하게 얘기해요 과거에 고금리 강달러 정책을 펼쳤더니 경제 난을 무사히

벗어나더라도 호황으로 이끌더니 이 여러 차례 겪었어요 대표적으로 1981년도 당시 굉장히 세계경제

상황이 어려웠어요. 근데 고금리 강달러 정책을 펼쳐서 그걸 벗어나요. 당시에

연준이 기준 금리를 무려 21.5%까지 끌어올려요. 지금 생각하면 깜짝 놀랄 만한 그 이자율 있잖아요.

거기까지 끌어올려 올렸더니 모든 경제학자들은 큰일났다 그랬는데 미국 경제 살아나는 거예요. 그 뒤로 나스닥

시작이 붕괴될 때 있었잖아요. 2000년도에 그때 2000년 말에 나스닥 시작이 붕괴되면서 나스닥 지수

수는 80% 추락했고, 어 전체 주가 지수도 40% 추락했어요. 그럼 금융가 터질 수밖에 없었어요. 근데 그때 당시에도

고금리 강달러 정책을 펼쳤어요. 그 뒤로도 2009년도에도 고금리 강달러 정책을 펼치거나, 근데 고금리 강달러

정치 경제 호황을 이끈다는 사실을 지금도 왜 그런지 경제 원리가 파괴 안 돼 있어요 근데 그건 간단해요 고금리

정책을 펼치면 다른 나라의 국내 저축이 더 높은 이자를 노리고 미국으로 끌려갈 거 아니에요 그리고

강달러 정책을 펼치면 다른 나라의 투자되었던 금융 자본이 국내 저축보다 수십 배나 규모가 커요

이것들이 달러가 강세 미국으로 투자하면 환차익을 얻잖아요 그래서 다른 나라에 투자했던 국제 금융

자본들이 미국으로 미국으로 흘러가면서 미국 내에 유동성이 풍부해졌어요 미국 내 유동성이 풍부해지는 그 유동성이

풍부해진 그게 이제 경제 활동을 활성화시키고 그리고 미국 경제가 급격하게 상승, 국민들

돌아서거나 도 풍배 유동성이 그걸 차단해 내요 신용 파리 작동을 차단해 냈단 말이에요 그러면서 미국 경기가

살아났어요 저는 그런 게 참 미국이 부러워요 이론보다는 현실은 더 중요하다는 거죠 이 과거에 그런 그

뛰어난 성과가 있었기 때문에 2022년도에 그 정책을 펼치니까 실제로 미국 경제가 2022년 3분기에 무려 3.1%

성장률로 돌아섰고 4분기에는 2.6% 성장률을 기록해요 하강하다 갑자기 상승했던 거거든 근데 그게 사실은 내

"당장 현금 옮기세요" IMF보다 더 무서운 경제위기 터진다 (최용식 소장 1부)

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"당장 현금 옮기세요" IMF보다 더 무서운 경제위기 터진다 (최용식 소장 1부)

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